A 股急涨急跌，单边杠杆市显现另一面

新闻来源: 财新网

关键词: #A 股 #金融监管 #证券业

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📉 10 月 15 日，上证指数盘中跌破 3700 点，收跌 1.59%，深成指、创业板指分别跌 2.43%、2.92%，逾九成个股下跌。14 日至 15 日，超大单和大单合计净流出约 559 亿元。

💰 截至 10 月 14 日，沪深京三市融资余额约 2.51 万亿元，较前一交易日减少 107.23 亿元，近 7 个交易日有 6 日下降；融券余额仅 295.36 亿元，融资规模约为融券的 85 倍。

📊 《金融研究》刊载的研究将这种结构概括为「单边杠杆市」：融资在上涨时可放大购买力，下跌时则可能因被迫减仓增加抛压；卖空工具不足可能延缓负面信息进入价格，使调整更为集中。

🏛️ 2023 年 10 月以来，监管陆续收紧融券，并于 2024 年 7 月全面暂停转融券业务，旨在防范违规减持和不当套利。2026 年 1 月，新开融资合约最低保证金比例也由 80% 提高至 100%。

📉 近日下跌尚不能断然归因于做空机制不足，全球科技股调整、高估值、机构仓位变化及融资去杠杆均可能构成影响。卖空本身也可能放大短期波动，限制卖出或持续买入支撑股价仍可能积累风险。

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