债券基金跑赢基准的幻觉: 基准错配

新闻来源: WSJ 中文

关键词: #投资 #金融监管 #美联储

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📊 过去一年 75% 的固定收益基金跑赢彭博美国综合债券指数, 同期仅 40% 的美国股票基金跑赢标普 500 指数, 悬殊差距背后是基准衡量尺度的失真而非管理能力差异。

💰 该综合指数全部由投资级债券构成, 约一半市值为美国国债, 四分之一由政府机构担保, 其余多为高质量公司债, 多数期限在 10 年以内, 不含垃圾债、银行贷款、市政债与新兴市场债务。

⚖️ 晨星追踪的 2726 只固定收益基金中有 1229 只以该指数为主要基准, 其中 131 只主投高收益债、62 只为非传统债券基金、43 只银行贷款基金、24 只市政基金, 持仓与基准严重错配。

📉 按各自策略最贴合的指数衡量, 过去一年跑赢比例从 75% 降至 65%; 过去 10 年从 56% 降至 45%, 超额收益主要来自更高的信用风险与利率风险敞口。

🏛️ SEC 要求基金与宽基指数对标, 同时允许展示更贴合持仓的二级指数; 摩根大通发言人称其网站披露信息需要更新,90% 跑赢被动基准的口径依据的是各基金自身业绩基准。

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