债券交易员是否过度紧盯油价

新闻来源: WSJ 中文

关键词: #国债 #能源 #美联储

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⚡ 油价、债券收益率与股价的联动近期显著加强，本月 10 年期美国国债收益率与原油期货的日间走势相关性创下有记录以来最高水平，本周行情中两者多次同向波动。

📈 10 年期美国国债收益率已升至 5.2%，为 2007 年 6 月全球金融危机前夕以来最高。利率期货显示，市场预期到明年年底再加息四次的概率已超过 50%。

💰 质疑者指出油价上涨对通胀的推升属一次性冲击，一旦油价停止上涨其直接影响即告消失，因此长期收益率不应如此敏感；反常的是长期国债与油价的相关性甚至高于短期国债。

🏛️ 高油价迫使各国政府动用补贴、减税乃至出口禁令应对，结果或加剧财政赤字，或损害贸易、增长与税收，令本就担忧债务水平的债券投资者要求更高收益率补偿。

🤖 另一种解释是人工智能支出推动的经济繁荣与供给冲击叠加：增长预期加速可同时抬升债券收益率与油价。历史上 1990 至 91 年海湾战争、2016 年石油业衰退等时期也曾出现类似高相关性。

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