摩根大通发出四季度股市风险预警 市场杠杆与仓位再度回暖

周四，摩根大通最新研报提示，A股海外权益市场再度出现重仓、高杠杆迹象，或将成为四季度股市上行的主要压制因素。策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁分析，本轮仓位抬升力度弱于去年六七月份，但依旧会对四季度市场走势形成负面影响。

早在7月末，摩根大通曾判定市场去杠杆进程基本落地、超额风险头寸出清完毕。但短短两个月后，各类监测指标全面反弹：美股期货杠杆逼近年内峰值，广谱仓位数据9月冲高至年内高位，SPY做空情绪自9月初历史低谷持续修复，半导体ETF空头回补行情收尾，仓位回归常态。

目前动量资金已重新布局纳指、韩股、台股及日经指数，不过多头仓位未达极端区间，杠杆类股票ETF规模同步抬升。8月保证金杠杆始终处于高位，夏季去杠杆效果微弱。机构补充，科技与AI赛道基本面扎实，内存涨价、云端资本开支上调、AI算力价格平稳将持续托底板块行情。