Почему индекс Мосбиржи не может закрепиться выше 2800. И при чем тут Сбер, Газпром и Лукойл
Согласно базовому сценарию Стратегии 2026, большую часть года рынок будет двигаться в нисходящем тренде из-за проблем в экономике и отсутствии прорывов в геополитике (вероятность прекращения огня на минимумах).
Продолжение снижения ключевой ставки не дает сильного эффекта на ближайшие кварталы в финансовых показателях компаний. Реальная ставка (ставка минус инфляция) все еще высокая и находится в районе 10%. Компании внутреннего спроса начнут чувствовать реальное ослабление жесткий условия после снижения ключевой ставки до 12%.
В условиях продолжения СВО инвестиционная привлекательность акций гораздо слабее, чем альтернативных финансовых инструментов. При этом акции остаются интересными для спекуляций.
❗️Постепенное снижение ставки будет влиять на fixed-income инструменты, такие как ОФЗ.
К примеру, текущая купонная доходность в государственных облигациях — около 14%. В условиях, что в 2026 не произойдет прорыва в переговорах по украинскому конфликту, такую доходность с помощью дивидендов рынок акций перебить не сможет.
🧠 Почему рынок не может закрепиться выше 2800 пунктов?
38% индекса Мосбиржи приходится на Сбер, Лукойл и Газпром. Ни одна из акций не имеет триггеров для органичного спроса на акции.
🏦 Сбер — дивдоходность ~12% — ниже купонной доходности ОФЗ
При этом экономика продолжает стагнировать. Слабые квартальные отчетности металлургов сообщают о слабом спросе в экономике, который может негативно влиять на показатели бизнеса (снижение кредитов бизнесу, рост резервов и пр.)
⛽️ Газпром — в условиях неопределенности в переговорах без явных прорывов, компания продолжит не платить дивиденды и направлять капитал на переориентацию с Европы на Восток.
⛽️ Лукойл — в условиях санкций, ударов по НПЗ, низкой рублебочки (3200 руб, против 5500 руб годами ранее) компания становится миркоином. Без прорыва в переговорах давление на компанию продолжится. Инвестиционная привлекательность компании гораздо ниже, чем ранее.
Фундаментально российский рынок дешевый. Но это не значит, что в ближайшие месяцы он не может быть ниже. Не видим истории устойчивого роста для индекса Мосбиржи в ближайшие кварталы. Поэтому для позиционных сделок выбираем ОФЗ, а акции используем как спекулятивный инструмент
Аналитик Шпиона РЦБ