中国减持美债、加拿大持仓激增，华尔街怀疑部分中国资产转往加拿大托管

彭博社10月15日报道，华尔街部分投资者开始怀疑，中国过去十年大幅减持美国国债的趋势，可能并未完整反映中国实际持有的美国债务规模。

一个引起市场关注的现象是，加拿大名下的美国债券持仓迅速增加，而中国的持仓持续下降。

根据美国财政部最新公布的7月数据，中国大陆持有6180亿美元美国国债，加拿大持有4263亿美元。如果加上美国联邦机构发行或担保的长期债券，两地名下的持仓分别约为7591亿美元和5887亿美元。

加拿大这两类债券的合计持仓在过去五年增加至原来的四倍以上。特别引人注意的是，加拿大持有的美国长期机构债券从2021年年中的约210亿美元，增加到今年7月的1624亿美元。

美国资产管理公司DoubleLine的抵押贷款债券专家维塔利·利伯曼长期追踪外国投资者持有美国债务的变化。他发现加拿大的持仓异常增长后，得到的解释出乎意料：这些债券背后的实际投资者可能不是加拿大机构，而是中国投资者。

部分分析师认为，中国可能将美国国债及其他美元债券转移至加拿大等国家的托管银行，使这些资产不再直接计入美国财政部统计的中国持仓。

美国财政部的国际资本流动统计主要依据证券托管和持有人登记信息。如果中国投资者通过第三国金融机构持有美国证券，公开数据未必能够准确识别最终所有者。

前美国财政部官员、长期研究国际资本流动的布拉德·塞策认为，中国隐藏美元资产的能力，可能比摆脱美元资产的能力更强。

彭博社采访的约12位抵押贷款证券投资者和策略师表示，他们并未发现加拿大投资者在美国机构抵押贷款证券市场进行与统计增幅相符的大规模买入。加拿大部分大型金融机构也表示，近年来并非这类证券的积极买家。

不过，这种解释仍然存在争议。

曾任纽约联储经济学家的亚历克斯·埃特拉指出，加拿大持仓增长也可能与当地对冲基金的交易有关。这些基金可能买入美国国债和机构债券，同时利用期货对冲风险，以赚取不同市场之间的价差。

对于中国而言，彻底退出美元资产市场也存在现实困难。中国拥有庞大的贸易顺差，需要为出口获得的美元寻找投资渠道。

法国巴黎外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗指出，如果中国大规模出售美国国债，不仅可能使剩余债券资产面临价格损失，还可能推动人民币升值，并产生美元资金重新配置的问题。