🔮 Рубль падает не из-за внешней торговли - и его укрепление не будет иметь к ней отношения

• Коненсус экономистов в июне ждал укрепления рубля: "все будет хорошо - нефть вырастет, рубль будет крепче"

• Мы говорили, что нет ни одной причины не ждать ослабления: оживление кредитного цикл в потребах ослабляет курс, ускоренние расходов бюджета ослабляет курс, оптимизм относительно рубля на основе "ожиданий более высокой нефти во втором полугодии" - это несостоятельный аргумент и так далее

🤷 Сегодня консенсус экономистов решил, что рубль идет на 100 - РБК пэйволит обзор, но вывод медианного аналитика "идем за 100"

• Мы говорим, что нет: слабый рубль - результат избыточно мягкой политики и правительства (роста расходов бюджета на 20% г/г в период, когда безработица на историческом минимуме), и Банка России (после шока 2015 ключевая ставка шла к 7.5% почти 4 года, после шока 2022 - несколько месяцев), а рост импорта - это лишь симптом избыточно мягких кредитных условий

🔥 Политика разворачивается в правильную сторону:

• повышение ключевой ставки до 9.5%+ охладит кредитный цикл

• замедление расходов федбюджета снизит спрос на валюту для импорта и фондирования оттока капитала, это должно стабилизировать рубль

🫡 Цифр тут не будет, но если тренд на замедление расходов бюджета и рост ключевой ставки продолжатся, то рубль будет крепче к концу года - сравнимся

@c0ldness