Маккуорри против факторного анализа Фамы и Френча.

Я тут продолжаю копаться в работах Эдварда Маккуорри, почетного профессора из университета Санта-Клары.

Напомню, сначала он поставил под сомнения известное утверждение Джереми Сигела о том, что акции всегда опережают облигации. –
см. https://assetallocation.ru/mcquarrie-1

Затем разнес в пух и прах, пожалуй, не менее известное «Правило 4%» Уильяма Бенгена –
см. https://assetallocation.ru/mcquarrie-vs-bengen

Но на этом почетный профессор на пенсии не остановился.

Очередной мишенью Маккуорри стал факторный анализ в версии не менее знаменитой работы Фамы и Френча от 1992 года. Его очередная научная работа на эту тему опубликована под названием «Обеспечивают ли факторные стратегии доходность выше рыночной? Иногда – да, иногда – нет.»

На этот раз профессор Маккуори обошелся без придирок к исходным данным, однако, и на доступных данных Кеннета Френча он показывает, что выводы академических исследований далеко не всегда столь же хорошо подходят для практического применениями инвесторами, как выглядят в академических трудах ученых мужей. Разница между теорией и практикой настолько велика, что бездумное применение теории на практике может привести к большим убыткам.

Я, пожалуй, процитирую ключевой вывод работы:

«Портфельным управляющим и инвестиционным аналитикам необходимо осознавать пропасть, отделяющую академическую среду от сферы управления капиталом. Данная работа, безусловно, не является критикой академических исследований в целом или конкретного направления, берущего начало в трудах Фамы и Френча. Скорее, она служит напоминанием о том, что ученые используют статистику для подтверждения теорий, тогда как инвесторы стремятся заработать деньги. Они живут в разных мирах.»

Перевод уже скоро на AssetAllocation.ru