По всему миру инвесторы активно распродают облигации, их цены снижаются, а доходности растут. Вчера по десятилетним госбумагам США доходность прибавила +0,16 п.п., превысив 5,1% (рекордные уровни с 2007 года).
Сегодня начались распродажи долговых бумаг на азиатских рынках. Доходность 10-летних гособлигаций Японии достигла 3,07%, самого высокого уровня с 1996 года.
Почему падают облигации?
Инвесторы стали ожидать нового глобального цикла повышения процентных ставок от центральных банков.
Переговоры США и Ирана провалились. Для возобновления работы Ормузского пролива Иран требует: снятия морской блокады США, размораживания иранских активов и прекращения войны «на всех фронтах». Под последним явно подразумевается и война Израиля против «Хезболлы» в Ливане. США, в свою очередь, категорически не хотят размораживать иранские активы, сохраняя санкционное давление.
Тем временем нефтяной кризис набирает обороты, стратегические резервы истощаются. Рост цен на топливо и энергию, а также нарушение производственно-логистических цепочек будут давить на инфляцию по всему миру.
➡️Тренды в ужесточении процентной ставки здесь будут задавать США. При этом свежие данные по деловой активности PMI напомнили инвесторам, что американская экономика растет высокими темпами. Модель ФРБ Кливленда вообще предсказывает рост на 5,1% в текущем квартале в годовом выражении.
Драйвером роста выступает бум инвестиций из-за развития ИИ, который создает спрос на капитал и рабочую силу. Получается комбинация из сильного совокупного спроса из-за инвестиций и ограниченного предложения из-за нефтяного кризиса — это рецепт устойчивой инфляции.
В результате свопы денежного рынка отражают повышение процентной ставки от ФРС на 1 п.п. в ближайший год с текущих 3,75-4,00 п.п. до 4,75-5,00%.
Поможет ли программа выкупа облигаций?
Нет. Минфин США объявил, что целевой объем выкупа гособлигаций вырастет с $4 млрд до $6 млрд. Напомним, что в рамках программы старые неликвидные выпуски выкупаются, а взамен выпускаются новые более ликвидные. Уровень долга остается неизменным, а потому влияние на уровень доходностей крайне слабое.
➡️При этом размещение новых долгов не останавливается. Минфин разместил 5-летние бумаги на $70 млрд. Чтобы их купили на фоне слабого спроса на облигации, пришлось давать премию к рынку. Доходность по 5-летним гособлигациям составила 5,03% .
Что дальше?
Новый цикл ужесточения денежно-кредитной политики может негативно сказаться на склонности к риску со стороны инвесторов. Есть шанс, что за рынком облигаций начнет снижаться и рынок акций, и криптовалюты.
Важным фактором здесь выступает мир между Ираном и США. Пока им не удается даже договориться о перемирии, которое так нужно Трампу перед выборами. Что уж говорить о стабильном мире, который требует соглашения по ядерной программе Ирана.
💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX