День инвестора АПРИ

На выходных наша команда побывала в Челябинске на мероприятии «День инвестора АПРИ». Подписчики спрашивали наше мнение о компании, поэтому делимся подробностями, как говорится, по горячим следам.
 
➡️АПРИ — это не классический застройщик массового доступного сегмента. Прежде всего, это недвижимость комфорт- и бизнес-класса. Портфель группы диверсифицирован, есть также курортная и коммерческая недвижимость. Риски в таком случае меньше, чем у традиционных девелоперов.
 
Большое внимание на мероприятии уделялось развитию компании. Действительно, девелопер расширяется, появляются новые проекты, региональная экспансия продолжается (Ленинградская область, Ставропольский край и т. д.). Ограничиваться Челябинской областью, разумеется, никто не планирует.
 
Операционные данные
 
В подтверждение тезиса о развитии, стоит привести и операционные метрики.

▪️Продажи в 1П2026 выросли г/г на 54% в денежном эквиваленте.
▪️Средняя цена за кв.м за этот же период выросла на 4,2%.
 
Теперь про немаловажную деталь — объем текущего строительства, который за год прибавил лишь 2%. Может показаться, что это негативно, но это совсем не так. Все знают, в каких условиях оказались застройщики: здесь и макроэкономические условия, и ситуация на рынке жилья. Такие скромные темпы текущего строительства мы оцениваем позитивно. Представьте, какой-либо застройщик на текущей конъюнктуре наберет долгов, агрессивно наращивая строительство. А как потом эту недвижимость реализовывать, если условия в экономике не изменятся? Риски огромные, АПРИ эти риски старается минимизировать.
 
Кстати, о рисках
 
Когда мы говорим про облигации, самое важное понять, может ли компания обслуживать свой долг. У АПРИ текущий финансовый долг без проектного финансирования (ПФ) составляет 16,2 млрд руб. Это до сих пор контролируемый и комфортный уровень для застройщика.

◽️Риском видится тот факт, что долг продолжает расти. В прошлом году финансовый долг без ПФ составлял 5,6 млрд руб. Но параллельно с этим есть и рост бизнеса: выручка в 1П2026 выросла г/г на 29%, а EBITDA LTM на 68%.
 
◽️Во 2КВ2026 впервые финансовые расходы стали выше операционной прибыли. Это как раз следствие растущего долга. Но сейчас ситуация контролируема, АПРИ продолжает платить по своим долгам. При этом ЧД / EBITDA снизился с 4,5х годом ранее до 4,2х. А значит, EBITDA растет быстрее долговой нагрузки.
 
Кстати, облигации в последнее время чуть приободрились. Но самое главное, что мы хотели бы донести: необходимо строго соблюдать доли. АПРИ относится к ВДО, компания продолжает развиваться, показывать неплохие темпы, но это все сопровождается и высокими доходностями. Поэтому строгий риск-менеджмент здесь необходим.

💰Подписывайтесь на bitkogan в MAX