🇷🇺 Один важный вывод о решении ЦБ

Друзья, всем привет!

Номинально ключевая ставка не изменилась – 16%. Но, как любит подчеркивать регулятор, важны не номинальные ставки, а реальные.

Реальная ставка = номинальная ставка (которую мы видим на бумаге) минус ожидаемая инфляция.

Ну что ж, давайте посмотрим. 2 графика реальных ставок:

1️⃣график – ключевая ставка минус инфляционные ожидания предприятий. Сейчас самая жесткая ставка за 4 последних года, не считая двух месяцев в 2022 году. 4 года, потому что длиннее данных нет.

2️⃣график – ключевая ставка минус инфляционные ожидания населения. Здесь ставка выходит самой жесткой с 2015 г., за исключением все тех же шоковых месяцев в 2022 году. И снова рекорд жесткости ограничен лишь длиной доступных данных.

На обоих графиках видно, что реальная ставка стала еще выше в последнее время.

И теперь ЦБ дополнительно добавил жесткости в своих прогнозах – ставку снижать не собираются вслед за инфляционными ожиданиями, а значит, реальные ставки станут еще выше.

❓Как эти рекорды жесткости денежно-кредитных условий повлияют на экономику? Наш шеф-редактор спросила об этом ЦБ.

➡️ На что в Банке России ответили, что экономика будет расти потому, что хорошо росла в прошлом году, и прирост ВВП составит 1,0–2,0%.

Мне сложно согласиться с таким утверждением. Да, у экономических процессов есть инерция, но она быстро закончится. Много факторов восстановительного роста уйдет. А что дальше?

А дальше… Снова смотрим на графики и видим рекордно жесткие кредитные условия. Рекорд с хорошим запасом от обычных значений.

📎Вспоминаем, что политика ЦБ влияет на экономику не сразу, а в среднем через 6 месяцев. И получается, нас ждет совсем не радужная картина в 3-4 квартале.

Вывод? ЦБ может повышать прогнозы роста ВВП сколько угодно. Прогноз к реальности имеет творческое отношение… Но на мой взгляд, если ЦБ продолжит удерживать ключевую ставку 16% до второго полугодия, риск рецессии будет высокий.

#ставка #инфляция

@bitkogan