Академия Биржевика

⚠️ Акции крупной компании многие считают надежными по умолчанию. Название у всех на слуху, бизнес огромный, и кажется, что сильно упасть такие бумаги не могут. Обычно за этой уверенностью стоят три довода, и все три описывают сам бизнес.

1️⃣ Слишком большая, чтобы разориться
С этим можно согласиться. У крупной компании есть активы, доступ к кредитам и поддержка банков, банкротство ей грозит редко. Акционер при этом получает то, что остается после выплат по долгам, налогов и всех расходов. Когда прибыль падает в разы, компания продолжает работать, и цена акции идет вниз вслед за прибылью.

2️⃣ Уже сильно упала, дальше некуда
У цены нет пола выше нуля. Бумага, потерявшая половину, может потерять еще половину, и от начальной цены останется четверть. Каждое следующее падение отсчитывается от уже сниженного уровня, поэтому очередные -30% на графике выглядят скромнее, чем первые.

3️⃣ Государство не даст ей упасть
Господдержка обычно нужна для того, чтобы компания продолжала работать, платила зарплаты и выполняла свои задачи. Интересы миноритарного акционера в этот список входят далеко не всегда.

Все три довода хорошо видны на акциях Газпрома. В октябре 2021 года бумага стоила больше 380 рублей, 16 июля 2026 года опустилась до 83,98 рубля, ниже минимума 2008 года. Это около -78%, хотя компания все это время оставалась крупнейшим поставщиком газа в стране, а контрольный пакет так и остался у государства.

За эти годы у Газпрома по очереди исчезали причины его держать. Экспорт в дальнее зарубежье сократился примерно с 200 до 80 млрд кубометров в год. По итогам 2023 года компания впервые с 1999 года получила чистый убыток, больше 600 млрд рублей. Дивиденды не выплачиваются уже несколько лет, 29 июня 2026 года акционеры утвердили отказ от выплаты и за 2025 год. Переговоры с Китаем по Силе Сибири 2, на которые рынок рассчитывал как на новый источник роста, так и не дали контракта.


Чем известнее компания, тем реже ее акции проверяют так же строго, как бумаги малоизвестных эмитентов.

#ошибки

⚖️ Не рискуй в одной сделке больше заранее определенной доли капитала

Иногда идея выглядит настолько убедительно, что заходить в нее обычным объемом кажется ошибкой. Хочется взять больше, ведь сомнений почти нет. Ровно на этот случай правило и существует.

Долю риска выбирают один раз и дальше держат одинаковой для каждой сделки. Часто ориентируются на 1-2% капитала. Допустим, на счете 1 млн рублей, и на сделку инвестор готов потерять 1%, то есть 10 000. При стопе в 5% от цены входа покупать можно на 200 000, при стопе в 2% уже на 500 000. Размер позиции подстраивается под стоп, возможный убыток каждый раз остается теми же 10 000.

Держится правило на трех вещах:

🔵 Серии убытков случаются у любой стратегии. Пять неудачных сделок подряд с риском 2% стоят счету около 10%, и отыграть это несложно. Та же серия с риском 10% забирает около 41%, и вернуться к прежней сумме получится только после роста почти на 70%.

🔵 Уверенность ничего не говорит о вероятности. Она чувствуется до входа, а результат появляется только после, и рынок о силе ваших ощущений не знает. Самые убедительные идеи тоже заканчиваются стопом.

🔵 Одна крупная ставка ломает статистику. Результат стратегии складывается из многих сделок. Когда одна позиция весит в пять раз больше остальных, итог месяца начинает зависеть от нее одной.

Долю риска удобнее всего выбирать в спокойный день, когда на столе нет ни одной идеи. В день сделки ее остается только применить.

#правила

📈 Когда индекс растет, приложение брокера открывают по несколько раз в день. Когда рынок падает, про него как-то забывают. Поведенческие экономисты называют это эффектом страуса.

Первыми его описали Никлас Карлссон, Джордж Левенштейн и Дуэйн Сеппи в 2009 году. Они изучили ежедневные входы в личные кабинеты шведской накопительной пенсионной системы и клиентов американской Vanguard. В обеих выборках после роста рынка люди проверяли счета чаще, чем после падения.

Позже Левенштейн и Сеппи с коллегами проверили эффект на большем масштабе, это 1,1 млн инвесторов и 852 млн наблюдений за два года. После дня падения рынка входов в счет становилось меньше на 9,5%. В выходные, когда торгов нет и цифры не меняются, те же люди заходили в кабинет по несколько раз, чтобы еще раз посмотреть на хороший результат. Левенштейн назвал это взрослой версией встряхивания копилки. Реже заглядывали и в дни, когда индекс страха VIX был высоким.

Посмотреть на убыток значит признать его. Пока цифра не увидена, просадка остается чем-то размытым, о чем можно не думать. Один взгляд на счет превращает ее в конкретную сумму, от которой уже не отмахнуться. Внимание само тянется туда, где приятно, и обходит места, где больно.

Позицию, на которую не смотрят, никто и не пересматривает. Сценарий, ради которого ее открывали, мог давно сломаться, стоп-приказ так и остался в планах. Решение откладывается без всякого решения, просто потому что неприятный экран не открыт.

У эффекта есть и другая сторона. В том же исследовании инвесторы, которые реже заходили в счет после падений, и торговали в такие дни реже. Авторы допускают, что это защищает их от лишних реакций на плохие новости. Для долгосрочного портфеля без плеча так и может быть. На счете с маржинальными позициями пауза обходится дороже, при маржин-колле брокер закроет позицию сам, не дожидаясь, пока владелец решится посмотреть.

#психология

📊 Акция дошла до цели за неделю до отчета. Причина, ради которой ее покупали, исчерпана, и до публикации цифр остаются считанные дни.

Держать бумагу дальше в такой момент значит ставить на отчет. Отдельно такую сделку обычно никто не открывает, она получается сама, когда позицию просто не закрыли вовремя.

Допустим, бумагу брали по 200 рублей с целью 240, рассчитывая на сильный квартал. За месяц до отчета рынок поверил в эту историю, и цена дошла до цели. Дальше у отчета два варианта:

➤ Цифры хорошие, ровно такие, как ждали. Для рынка это уже не новость, и бумага прибавляет пару процентов или стоит на месте.

➤ Цифры слабее ожиданий. Утром акция открывается с гэпом на 7-8% ниже, и стоп исполняется уже по цене открытия, ниже уровня, где он стоял. Почти половина заработанного на идее уходит за одну ночь.

Пара процентов возможной прибавки стоит здесь против половины уже полученной прибыли. Такой расклад и делает выход до отчета разумным, когда цель достигнута.

Вернуться в бумагу при этом можно в любой момент. После публикации цифры уже известны, и если они сильные, акцию можно купить заново, заплатив комиссию и спред. Обычно это обходится дешевле одного неудачного гэпа.

Если отпускать бумагу целиком жалко, можно закрыть большую часть позиции и оставить небольшой остаток. Он сохранит участие в сильном отчете, и слабый ударит только по малой доле позиции.

#советы

⏳ У обычного фьючерса есть последний день. Квартальный контракт на доллар живет три месяца и исполняется. Чтобы держать позицию дальше, ее закрывают и открывают в следующей серии, каждый раз с комиссией и спредом. У вечного фьючерса последнего дня нет.

Формально он однодневный. Каждый вечер биржа сама продлевает его еще на один день, и так без конца. На Мосбирже такие контракты появились в 2022 году, сначала на валютные пары. Потом добавились золото, индекс Мосбиржи, акции Сбербанка и Газпрома.

Без даты исполнения цене контракта не к чему сходиться с ценой актива, и эту связь держит фандинг, ежедневная доплата между сторонами сделки. Когда контракт торгуется дороже актива, покупатели доплачивают продавцам в вечерний клиринг, и наоборот. За день фандинг ограничен потолком, у SBERF и GAZPF это 0,15% цены. По контрактам на акции и индекс перед отсечкой в вариационную маржу добавляется дивидендная поправка, она идет от продавцов к покупателям, и гэп длинную позицию не задевает.

📊 С января по август 2026 года средний фандинг по вечным фьючерсам на акции Сбербанка и Газпрома держался около 15% годовых, по индексу Мосбиржи 14,1%, по доллару 13,3%. Это близко к ключевой ставке 14%. Покупатель вечного фьючерса получает позицию без полной оплаты актива и за это по сути платит процент, продавец его получает.

На этом построена популярная связка. Покупают акции и продают на них вечный фьючерс, чтобы собирать фандинг без ставки на направление. Из этих 15% вычитаются стоимость денег, вложенных в акции, комиссии и спред, а сам фандинг может резко упасть или сменить знак. По доллару среднемесячные значения за те же восемь месяцев колебались от -4% до 30% годовых.

Перейти из вечного контракта в обычный можно 4 раза в год. Заявку подают примерно за две недели до исполнения квартального фьючерса, в декабре 2026 года крайний срок 3 декабря, и позиция USDRUBF превращается в Si-12.26. Подавший заявку платит 3% от номинала той стороне, чью позицию перевели без ее заявки.

В августе 2026 года среднедневной оборот вечных фьючерсов на Мосбирже обновил рекорд и составил 131,5 млрд рублей, открытые позиции выросли до исторических 454 млрд. В сентябре биржа начала торги 20 вечными контрактами на американские акции и объявила о планах запустить такие фьючерсы на криптовалютные индексы.

#инструменты

📉 Ликвидность пропадает именно тогда, когда она нужнее всего

В солнечный день такси приезжает за пару минут и стоит как обычно. Стоит пойти ливню, и машина нужна всем сразу. Свободных нет, а цена поездки заметно вырастает.

С ликвидностью на бирже происходит то же самое. В спокойный день акцию из индекса можно продать за секунду, и разница между ценой покупки и продажи почти незаметна. В панику продать хотят почти все. Покупатели отходят и ждут цену ниже, маркетмейкеры обычно расширяют котировки, потому что рисковать им тоже не хочется. Стакан пустеет, и продажа проходит заметно ниже той цены, что была на экране минуту назад.

Стоп-заявки делают картину еще резче. У многих они срабатывают почти одновременно и добавляют продаж в стакан, где и так мало покупателей.

Сильнее всего это бьет по позициям с плечом. При резком падении брокер присылает маржин-колл и закрывает позицию сам, по рынку. Время продажи выбирает уже не владелец, и выпадает оно обычно на самый пустой стакан за день.

Ликвидность неравномерна и без всякой паники. У бумаг второго и третьего эшелона стакан тонкий даже в спокойные дни, и в резкий день встречных заявок может не остаться совсем. Меняется она и в течение суток. В августе 2026 года на вечернюю сессию срочного рынка Мосбиржи пришлось 10% оборота, на утреннюю 8%, а все остальное на основную.


Узкий спред показывает, сколько стоит выход в обычный день. О цене выхода в панику он ничего не говорит.

#аксиомы

Акция слабой компании без всяких новостей за неделю прибавляет треть. Отчет ничего нового не обещает, прогнозы прежние, и рост держится на покупках тех, кто сильнее всех ставил на ее падение.

📈 Шорт-сквиз — ситуация, когда держателям коротких позиций приходится спешно откупать проданные ранее акции по более высоким ценам, и эти покупки разгоняют цену еще сильнее.

Часто он случается в бумагах, которые давно выглядят дорогими для своего бизнеса и при этом упорно не дешевеют. Желающих сыграть на понижение становится все больше, короткие позиции копятся месяцами. Каждый такой шорт открыт на акциях, взятых взаймы у брокера, и рано или поздно их придется купить обратно.

Пока позиция открыта, брокер следит за обеспечением на счете. Минимальная маржа обычно составляет 20-30% от объема позиции, и с ростом цены собственные средства инвестора тают. Сначала приходит маржин-колл, затем брокер закрывает позицию сам, покупая акции по рынку. Эти покупки поднимают цену, доводят до маржин-колла следующих продавцов, и цепочка раскручивается дальше. Когда свободных акций в обращении мало и стакан тонкий, для старта хватает небольшого толчка.

Самым громким случаем стал GameStop в январе 2021 года. Продавец дисков с играми терял покупателей из-за перехода на цифровые загрузки, и хедж-фонды, включая Melvin Capital, держали против него крупные шорты в расчете на банкротство. Объем коротких позиций превысил число акций в свободном обращении. Участники форума на Reddit заметили это и начали массово скупать бумагу.

Акция, стоившая около 20 долларов, за две недели в моменте доходила до 483, Melvin Capital потерял за январь 53% капитала. Robinhood ограничил торговлю бумагой, и дело закончилось слушаниями в Конгрессе.

✅ Тот же механизм объясняет, почему при развороте рынка вверх сильнее остальных нередко растут самые слабые и сильно упавшие акции. На падении в них набирается больше всего шортов, и первый же рост превращается для их держателей в вынужденную покупку.


Когда закрывается последний шорт, вынужденные покупки прекращаются, и цена часто возвращается туда, откуда начинался сквиз.

#термины

📄 Страховку на две машины одной цены могут посчитать совсем по-разному

Схема знакомая каждому, кто оформлял КАСКО. Две машины стоят одинаково, обе новые, у владельцев одинаковый стаж. Только одна из них входит в число самых угоняемых моделей, и полис на нее обходится заметно дороже. Страховщик смотрит, насколько вероятно, что платить придется именно по этой машине.

Ровно так же считается цена опциона. Покупатель пута страхует акцию от падения, продавец берет на себя этот риск. Сколько за это заплатить, зависит от того, насколько сильно бумага привыкла скакать. В опционах это свойство называется волатильностью.

Возьмем две акции, обе стоят по 100 рублей:

➤ Первая годами ходит в узком коридоре, ее волатильность около 20%. Месячный пут на 100 стоит примерно 2,3 рубля.

➤ Вторая за месяц легко прибавляет или теряет десятую часть, ее волатильность около 50%. Такой же пут стоит примерно 5,8 рубля.

При одинаковой цене акций, страйке и сроке защита на вторую бумагу дороже в два с половиной раза.

Продавец пута рассуждает как страховщик. Чем чаще акция делает резкие движения, тем выше шанс, что ему придется платить, и тем больше премии он просит.

В страховании такая логика никого не удивляет, а дорогой опцион на нервную бумагу многие принимают за переплату. Хотя продавец просто берет за риск ровно столько, сколько этот риск стоит.

#правила

🎓 Первую сделку с опционами почти все открывают очень осторожно. Колл покупается на 5 тысяч, риск понятен и известен заранее, и хуже, чем потерять эти деньги, ничего не случится.

Сделка закрывается в плюс, и следующий контракт берется уже на 15 тысяч. Мысль та же, убыток ограничен премией.

К пятой сделке в опционах лежит 60 тысяч. Каждое решение по отдельности выглядело разумным, и ни разу не возникло ощущения, что риск вырос. Потом приходят две неудачные недели, и счет теряет больше, чем принесли все прошлые сделки вместе.

Психологи называют это компенсацией риска. Когда человек чувствует себя защищенным, он начинает вести себя смелее и сам съедает часть этой защиты.

В опционах роль такой защиты играет ограниченный убыток. Мысль о том, что больше премии не потерять, верна, но в ней спрятана подмена. Чтобы потерять все деньги, вложенные в акцию, компания должна разориться, а это редкость. У купленного опциона потеря всей премии считается обычным исходом. Если к экспирации цена не дошла до страйка, премия сгорает целиком. Ограниченный убыток означает убыток, известный заранее, и он вполне может прийти полностью.

Предел потерь задает сумма, которую кладут в опцион, и с каждой сделкой он растет вместе с ней. Внешне ничего не меняется, тот же инструмент и та же мысль, а цена ошибки уже совсем другая.


Опцион ограничивает риск одной сделки. Риск всего счета по-прежнему ограничивает только сам человек. Все это проще выучить в правильной атмосфере и с опытным наставником, чем набивать шишки самому.

🤝 Открыт набор на второй поток обучения по опционам с нуля от Сэма Шарипова и Михалыча. Старт 3 октября, доступна беспроцентная рассрочка без первого взноса.

Записывайтесь на сайте https://options.birzhevik.su или через менеджера https://t.me/manager_Birzhevik

#психология

⏳ Второй поток «Опционы с нуля» стартует уже завтра!

Если вам интересна тема опционов и вы давно хотели разобраться в нелинейной торговле, это ваш шанс. Следующий набор будет не скоро.

Учиться будете у практика. Сэм Шарипов 21 год на рынке, 11 из них работает с опционами и основал собственный хедж-фонд. Он объясняет рынок так, как его видят профессионалы, и за четыре недели выстраивает в голове систему, на которую самостоятельно уходят годы.

❗️Доступна беспроцентная рассрочка: 0 ₽ сегодня, без переплаты, на срок вплоть до полугода.

Осталось 5 свободных мест в группе.

👉 Занимайте место на потоке на сайте: options.birzhevik.su

💬 Или через менеджера: @manager_Birzhevik

🔍 Опцион может подорожать в полтора раза, пока акция стоит на месте

Перед крупным чемпионатом гостиницы в городе дорожают задолго до приезда первого болельщика. Номер тот же, кровать та же, просто все знают, что скоро спрос вырастет. С опционами перед важными событиями часто происходит то же самое.

До отчета компании осталась неделя, акция стоит на 100 и почти не двигается. В обычное время недельный колл на 100 мог бы стоить около 1,7 рубля. Перед отчетом рынок ждет движения посильнее, подразумеваемая волатильность поднимается, скажем, с 30% до 45%, и тот же колл стоит уже около 2,5 рубля. Цена акции за это время не изменилась.

Неопределенность перед событием собирается в одной точке. Отчет может выйти сильным или слабым, ЦБ может сохранить ставку или удивить, и в какую сторону сдвинется цена, заранее неизвестно. Опцион позволяет купить или продать эту неизвестность отдельно от направления, поэтому заметная ее часть уходит в его цену.

Как правило, дорожают и коллы, и путы. Рынок закладывает прежде всего масштаб возможного движения.

После события эта надбавка обычно быстро уходит. Ответ получен, неизвестности стало меньше, и опцион может подешеветь, даже если акция сдвинулась в нужную сторону.


Рынок платит за неизвестность, и чаще всего дороже она стоит как раз накануне ответа.

#наблюдения

🎓 На доске опцион показывает +50%, а в стакане за него дают меньше, чем он стоил при покупке

Человек покупает колл на дальнем страйке за 400 рублей. Через две недели акция идет в нужную сторону, и терминал показывает, что контракт стоит уже 600. Он открывает стакан, чтобы зафиксировать прибыль, и видит лучшего покупателя на 390. Или не видит никого.

Обе цифры при этом настоящие, просто означают разное. 600 на доске это теоретическая цена. Ее рассчитывает биржа по кривой волатильности всей серии, и сделок по ней может не быть вовсе. 390 в стакане это цена, за которую кто-то действительно готов купить контракт прямо сейчас. По маржируемым опционам биржа даже начисляет вариационную маржу по расчетной цене, которая считается по той же модели. Деньги на счете видны, но при продаже по цене стакана часть из них списывается обратно.

Встречных заявок на таком страйке может не оказаться по простой причине. Маркетмейкеры по условиям программ биржи котируют только часть страйков, обычно в ближних сериях около центра доски. Чем дальше страйк и срок, тем реже в стакане стоят заявки, а у премиальных опционов на акции их мало даже в центре.

Ошибок в этой истории три, и все они сделаны еще до входа:

1️⃣ Перед покупкой не открыт стакан. Там был бы виден спред от 300 до 400, то есть покупка шла по верхней границе, а продавать пришлось бы по нижней. Сделка начинается с минуса в четверть цены еще до того, как акция сдвинулась.

2️⃣ Прибыль считалась по теоретической цене. Цифра на доске служит оценкой, а реальный результат определяется только ценой, по которой контракт удастся продать.

3️⃣ Не было плана выхода. Можно было выставить лимитную заявку внутри спреда и подождать встречной. Можно было с самого начала выбрать страйк, где заявки стоят постоянно. А если опцион к экспирации остается в деньгах, покупатель вообще не нужен. Премиальный опцион исполнится автоматически и принесет внутреннюю стоимость деньгами, маржируемый обычно превращается во фьючерс, а его стакан гораздо глубже.


Перед покупкой опциона полезно заранее понимать, кому и по какой цене его потом продавать. Все это проще выучить в правильной атмосфере и с опытным наставником, чем набивать шишки самому.

🤝 Открыт набор на второй поток обучения по опционам с нуля от Сэма Шарипова и Михалыча. Старт 3 октября, доступна беспроцентная рассрочка без первого взноса.

Записывайтесь на сайте https://options.birzhevik.su или через менеджера https://t.me/manager_Birzhevik

#ошибки

🏦 У многих опцион лежит прямо в банке

Банк предлагает два вклада на год. По одному деньги нельзя снять раньше срока. По другому часть суммы можно снимать, и проценты на остаток при этом сохраняются. Первый обычно приносит на один-два процентных пункта больше. Выбирают при этом чаще тот, что удобнее.

За удобство вкладчик платит недополученным доходом, при разнице в полтора пункта на миллионе рублей это около 15 тысяч за год. По сути он покупает у банка опцион, право забрать часть денег раньше срока.

Банк берет эту плату за вполне конкретный риск. Вкладчики с гибким вкладом могут забрать часть денег в любой момент, например чтобы переложить ее под более высокий процент, если ставки в экономике вырастут. Тогда банку придется привлекать деньги дороже, и этот риск он учитывает в ставке заранее.

Отсюда понятно, когда такое право окупается. Если ставки растут, возможность переложить деньги приносит больше, чем вкладчик недополучил. Если ставки стоят или снижаются, плата за гибкость остается у банка, как премия у продавца опциона, который истек пустым.

Каждый, кто выбирал между двумя такими вкладами, уже решал главный вопрос покупателя опциона: стоит ли гибкость своей цены.


А вы какой вклад выбираете, с правом снятия или без? 🔥

#советы

💼 Акции, которые вы не собираетесь продавать в ближайшие месяцы, могут приносить доход помимо дивидендов. Для этого на них продают колл-опцион, и такая конструкция называется покрытым коллом.

Держатель бумаг продает колл со страйком выше текущей цены и сразу получает премию. Взамен он отдает покупателю опциона весь рост акции выше страйка до даты экспирации. Сами акции остаются в портфеле, а премия приходит независимо от того, что компания решит с дивидендами. В год, когда многие эмитенты дивиденды отменили или урезали, этот доход заметен.

Допустим, акция стоит 100 рублей, и на нее продан месячный колл со страйком 105 за 2 рубля. К экспирации возможны четыре исхода:

🔴 Акция подешевела до 95. Опцион истекает пустым, премия остается у продавца, и вместо -5 рублей итог составляет -3.
🔴 Акция осталась на 100. Итог +2 рубля, которых без опциона не было бы.
🔴 Акция выросла до 104, но страйка не достигла. К росту добавляется премия, итог +6.
🔴 Акция ушла выше страйка, например до 115. Рост выше 105 забирает покупатель колла, итог останавливается на +7, при +15 у обычного держателя.

🎥 За премию приходится платить потолком. Пока акция к экспирации ниже 107 рублей (страйк плюс премия), покрытый колл обгоняет простое владение бумагой на величину премии или больше, причем и при падении тоже. Выше 107 он начинает отставать, и чем сильнее рост, тем больше разница. От серьезного падения конструкция почти не защищает, премия смягчает убыток только на свою величину. Поэтому колл продают на те бумаги, от которых в ближайший месяц не ждут резкого рывка.

На Мосбирже покрытый колл собирают на премиальных опционах на акции. Они расчетные и европейские, исполнить их можно только в последний день. Если цена к этому моменту выше страйка, акции остаются на счете, а со счета списывается денежная разница. Под проданный колл биржа блокирует гарантийное обеспечение. У многих брокеров его можно покрыть самими акциями через единый счет, но с дисконтом, поэтому запас все равно нужен. Самое узкое место - ликвидность. По многим бумагам и страйкам встречных заявок немного, и сколько удастся выручить за колл, зависит от того, получится ли поставить заявку внутри спреда.

Покрытый колл не делает портфель доходнее при любом раскладе. Он меняет профиль результата, обменивая часть возможного роста на регулярную и заранее известную премию.

Все это проще выучить в правильной атмосфере и с опытным наставником, чем набивать шишки самому.

🤝 Открыт набор на второй поток обучения по опционам с нуля от Сэма Шарипова и Михалыча. Старт 3 октября, доступна беспроцентная рассрочка без первого взноса.

Записывайтесь на сайте https://options.birzhevik.su или через менеджера https://t.me/manager_Birzhevik

#инструменты

🔍 Чем сильнее страх, тем дороже защита

Во Флориде у страховки дома есть любопытное правило. Как только шторм получает имя и направляется к штату, страховые компании перестают оформлять новые полисы и увеличивать покрытие по старым. Продажи возобновляют, только когда угроза миновала.

В спокойный месяц защиту можно купить в любой день. Когда буря уже видна на радарах, ее не продают ни за какие деньги: страховщик не хочет брать на себя риск, который вот-вот превратится в убыток.

Пут на бирже устроен точно так же. Он дает право продать акцию по заранее оговоренной цене, то есть убыток ниже страйка берет на себя продавец опциона. Пока рынок спокоен, такая защита мало кому нужна и стоит недорого. Когда начинается распродажа, за путами приходят все сразу, продавцов больше не становится, и они поднимают цену за риск, который теперь вполне реален.

Этот скачок видно по индексам страха. VIX в США считается по опционам на индекс S&P 500, российский RVI по опционам на фьючерс на индекс РТС. В апреле 2025 года, после объявления новых пошлин в США, VIX меньше чем за неделю вырос с 21 до 52. Акции за эти дни подешевели примерно на 12%, а цена защиты от падения выросла вслед за индексом, примерно в два с половиной раза.


Уверенность на рынке продается всегда, меняется только ее цена.

#аксиомы

⚡️Михалыч набирает ещё одну группу на обучение по опционам!

Первый поток «Опционы с нуля» сейчас в самом разгаре. Ученики прошли базу, разобрались, как устроен контракт и сам рынок, и теперь переходят к более сложным темам. В чате группы обсуждение идёт почти круглосуточно. Все отзывы собрали здесь: https://t.me/investgidreview

По факту видно главное: тема заходит людям с самым разным опытом. И тем, кто держит портфель акций и хочет его застраховать. И тем, кто активно торгует и хочет увеличить прибыль.

💬 Желающих было много, но в группах количество мест ограничено, поэтому открыт набор на второй поток для тех. Программа и наполнение то же, только получите знания быстрее!

1. 4 недели вместо 7 = модули открываются чаще, эфиры длиннее и насыщеннее.
2. 43 темы – от устройства контракта до греков, волатильности и риск-менеджмента
3. 4 прямых эфира с Сэмом Шариповым + чат группы, где ни один вопрос не остаётся без ответа

Преподаёт Сэм: 21 год на рынке, 11 из них в опционах, управляет собственным хедж-фондом. Михалыч - лидер группы.

Старт уже 3 октября! Группу держим небольшой, чтобы Сэм успевал разбирать вопросы каждого, поэтому мест немного.

👉 Узнать подробности и записаться: options.birzhevik.su

Или через менеджера: https://t.me/manager_Birzhevik

❗️ Доступна беспроцентная рассрочка, в том числе без первоначального взноса.

⏳ Акция неделю стоит на 100 рублях, новостей нет, котировки почти не двигаются. Купленный на нее колл за эту неделю все равно подешевел. Часть его цены просто закончилась вместе с прошедшими днями.

Скорость, с которой это происходит, называется тетой. Она показывает, на сколько опцион подешевеет за день при прочих равных, то есть если цена акции, волатильность и ставки останутся прежними.

На доске опционов тету можно вывести отдельной колонкой, и выглядит она как небольшое отрицательное число в рублях или пунктах. Тета -0,07 значит, что за сутки цена опциона снизится примерно на 0,07.

У опционов около текущей цены тета к экспирации разгоняется. Для примера возьмем колл со страйком 100 на ту же акцию:

🔴 За месяц до экспирации он стоит около 4 рублей и теряет примерно 7 копеек в день.
🔴 За неделю он стоит около 2 рублей, и в день уходит уже примерно 14 копеек.
🔴 В последний день от цены остается меньше рубля, и если акция так и стоит на 100, к экспирации контракт обнуляется.

Первые три с лишним недели съели половину цены, последняя неделя забрала вторую половину. Поэтому самые дорогие для покупателя дни приходятся на конец срока.

Сильнее всего тета у опционов около текущей цены, потому что у них самая большая временная стоимость. У далеких контрактов она в рублях небольшая, и при их маленькой цене даже эти копейки составляют заметную долю. У опционов глубоко в деньгах тета тоже невелика, их цена в основном состоит из внутренней стоимости, которая от времени не зависит.

Продавец опциона видит ту же цифру с другой стороны. Пока рынок стоит на месте, проданный контракт каждый день дешевеет, и эта разница остается продавцу. В его позиции тета положительная, по сути это плата за ожидание.


В опционе время имеет цену в прямом смысле слова, и тета показывает, сколько стоит сегодняшний день.

#термины

📉 Почему хороший отчет иногда роняет акцию?

За пару недель до отчетности аналитики брокеров и банков выпускают свои оценки выручки и прибыли. Из них складывается консенсус, и рынок заранее закладывает его в цену. Если все ждут сильного квартала, бумага дорожает до публикации, и к дню отчета в цене уже учтены и ожидаемая прибыль, и надежда на то, что она окажется чуть выше.

Потом выходят цифры, прибыль обгоняет консенсус на пару процентов, и для рынка это ровно то, чего он ждал. Новых покупателей почти не появляется, потому что все желающие купили под отчет заранее. Зато появляются продавцы, те, кто заходил ради этого события, теперь фиксируют прибыль.

Внимание переключается на то, чего рынок еще не знал. Это прогноз на следующий квартал, комментарии менеджмента, будущие дивиденды, планы по инвестициям и долгу. Одной фразы о том, что дивиденды в этом году могут оказаться ниже, хватает, чтобы перевесить любой рекорд в отчете.

В США это хорошо видно по последнему сезону. Во втором квартале, по подсчетам Barclays, консенсус обогнали 85% компаний из S&P 500. Акции при этом после отчетов в среднем снижались. Walmart показал прибыль выше ожиданий, повысил годовой прогноз и подешевел за день на 9%, потому что прогноз на ближайший квартал оказался слабым.

На Мосбирже та же логика работает через дивиденды. Российские компании публикуют прогнозы по прибыли реже, поэтому главный вопрос к отчету другой, сколько из заработанного дойдет до акционеров.


Самые резкие движения на отчетах обычно случаются там, где рынок ошибся в ожиданиях, в какую бы сторону ни была эта ошибка.

#наблюдения

Психологи давно заметили странную вещь: проигрыш, который выглядит почти как выигрыш, заставляет играть дальше сильнее, чем обычный проигрыш

В лотерейном билете угаданы пять чисел из шести, а шестое промахнулось на единицу. Приза нет, как и в любом другом проигрыше, но кажется, что выигрыш был совсем рядом и в следующий раз точно повезет.

В 2009 году ученые из Кембриджа проверили это на томографе и опубликовали работу в журнале Neuron. Участники играли в простую компьютерную игру, где нужно было собрать одинаковые символы. Когда до совпадения не хватало одного символа, у них срабатывали те же участки мозга, что и при выигрыше, и играть хотелось дальше, хотя это был самый обычный проигрыш.

Трейдер сталкивается с тем же явлением постоянно, в разных формах.

1️⃣ Цель не добита на пару тиков. Цена разворачивается у самого уровня, позиция закрывается по стопу или в ноль. В голове остается упущенная прибыль, которой не было, и следующую цель хочется поставить ближе, а потом держать позицию дольше, чтобы на этот раз точно дойти.

2️⃣ Стоп выбит перед нужным движением. Сделку закрыло на копейку ниже уровня, а через десять минут цена ушла ровно туда, куда и планировалось. Такой убыток ощущается несправедливым, и в следующей сделке стоп ставят дальше, чтобы ситуация не повторилась. Риск при этом меняется, а стратегия остается прежней только на бумаге.

3️⃣ Серия почти удачных сделок. Три позиции подряд закрылись около нуля после того, как были в хорошем плюсе. Кажется, что система вот-вот начнет работать, и следующую сделку открывают крупнее, чтобы не упустить момент, когда повезет.

Во всех трех случаях почти-выигрыш воспринимается как информация. Будто рынок показал, что идея верная, и не хватило самой малости. Хотя пара тиков, недостающих до цели, чаще всего обычный рыночный шум, ничего о следующей сделке он не сообщает.

Психологи называют это эффектом почти-выигрыша, и производители автоматов знают о нем давно. На рынке его никто специально не настраивает, но при любой цели и любом стопе всегда найдется цена, до которой не хватило совсем чуть-чуть.

#психология

📊 Горизонт позиции задается до входа, и цена его не меняет

Бумагу взяли под отчет на пару недель, вход по 300, стоп на 285, выход сразу после публикации цифр. Отчет вышел слабым, цена сползла к 290, и хотя до стопа еще оставался запас, повода держать бумагу уже не было.

Дальше план начинает меняться по кусочку, стоп отодвигают к 270, потому что компания в целом неплохая, про дату выхода забывают, ведь хорошему бизнесу нужно время. Через месяц при цене 260 сделку уже называют долгосрочной инвестицией и вспоминают про дивиденды и перспективы отрасли, о которых при покупке никто не думал.

Похоже на квартиру, которую сняли на месяц, пока ищется постоянная, и которая с первой же недели оказалась шумной и далекой от работы. Месяц подходит к концу, собирать вещи неохота, и аренду продлевают на год, а спокойный двор и магазин под домом вдруг становятся весомыми доводами. Минусы при этом никуда не делись.

С позицией то же самое. Новостей о компании за месяц не появилось ни одной, поменялась только цена, и срок подогнали под нее, чтобы не продавать в минус. Размер позиции при этом остался от короткой сделки, ее набирали с расчетом потерять не больше 5%, а сейчас минус уже 13%, и стопа нет вовсе.

Честнее всего спросить себя, купили бы вы эту бумагу сегодня по 260, чтобы держать годами. Если да, позицию переводят в инвестиционную по-настоящему, записывают, ради чего ее держат, и приводят размер к доле, положенной долгосрочной позиции, а часть лишнего продают. Если нет, держать ее тем более незачем.

#правила