Почему решение Банка России так сильно поддержало акции и облигации?
Об этом в рубрике «Ближе к деньгам» рассуждает инвестбанкир, основатель медиасистемы Bitkogan Евгений Коган:
Банк России прервал многомесячное падение российского рынка, снизив ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14% годовых.
В итоге индекс RGBI завершил неделю выше 114 пунктов, а индекс Мосбиржи вырос более чем на 13%.
Возникает закономерный вопрос: это отскок дохлой кошки или начало смены тренда?
Начнём с того, что рынок ожидал паузу со стороны ЦБ из-за выросших проинфляционных рисков, включая топливный кризис и расширение дефицита бюджета.
По факту на топливный кризис Банк России решил не реагировать, рассчитывая, что его влияние на инфляцию будет ограниченным и временным.
А вот расширение дефицита бюджета учли в прогнозе по ставке, повысив его на 2026 год до 14,5–14,6% против 14–14,5% в апрельском прогнозе.
Получается, что до конца года ставку могут как оставить без изменений, так и снизить ещё два-три раза по 25 базисных пунктов. Но главное — о повышении ставки речи не идёт.
На следующий год прогноз обновили до 10,5–12,5% против 8–10% ранее. Чтобы получить среднюю ставку около 11,5% в 2027 году, Банку России придётся увеличивать шаг снижения до 0,5 п.п.
То есть мало того что ставку снизили, так ещё и прогнозы предполагают дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики.
Что делать инвестору?
Оптимальный вариант — присмотреться к длинным ОФЗ, поскольку именно они сильнее всего реагируют на изменение ключевой ставки.
Но стоит учитывать навес будущих размещений со стороны Минфина. Дефицит федерального бюджета в этом году теоретически может превысить 7,5 трлн рублей, что значительно выше плана.
Кроме того, предстоит рефинансировать долг примерно на 1,3 трлн рублей, тогда как пока размещено облигаций только на 2,8 трлн рублей.
То есть Минфину ещё занимать и занимать, а это наверняка будет оказывать давление на цены облигаций и их доходности.
Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.