Почему удары по НПЗ могут стать не единственным проинфляционным риском?
Об этом в рубрике «Ближе к деньгам» рассуждает инвестбанкир, основатель медиасистемы Bitkogan Евгений Коган:
Продолжаются налёты БПЛА на российские НПЗ. В понедельник удар пришёлся по крупнейшему заводу в Омске, затем — по предприятиям в Саратове и Нижнекамске. Похоже, останавливаться никто не собирается, так что решение топливного кризиса может несколько затянуться.
Чем это грозит для инфляции?
В самом оптимистичном сценарии, если цены на топливо перестанут расти, вместо ожидаемых ЦБ 4,5–5,5% инфляции по итогам года теоретически можно увидеть примерно 6%, а может быть, даже 6,5%.
Проблема в том, что помимо дорогого бензина на горизонте появился и другой проинфляционный фактор — бесконтрольное увеличение денежной массы, или, простыми словами, печатание денег.
В первые годы СВО экономику активно поддерживали монетарное и фискальное стимулирование, а также рост экспортных доходов. Сегодня этих факторов уже нет. Доходы от продажи нефти снижаются.
Монетарную поддержку свернули ещё в 2023 году: ключевую ставку повысили, чтобы сбить инфляцию. Фискальную поддержку начали сокращать в 2025 году через повышение налогов: подняли НДС, увеличили налог на прибыль, выросли налоги на доходы физлиц, усилилось давление на малый бизнес, а вишенкой на торте стал резкий рост утильсбора.
И даже этого оказалось недостаточно. Дефицит бюджета в ближайшие три года, скорее всего, будет значительно выше плана.
Дальнейшее повышение налогов уже опасно: экономика и так находится на грани рецессии. За первые пять месяцев она выросла всего на 2,2% год к году.
Получается, мы оказались в ситуации, когда государство уже не может резко снижать расходы и не может бесконечно собирать больше доходов. Остаётся, по сути, только печатать деньги.
По форме это может быть либо сильное снижение ключевой ставки, как в Турции, либо количественное смягчение с выкупом госдолга на баланс Центрального банка. Но последствия будут одинаковыми — очень высокая инфляция. По-настоящему высокая, а не та, на которую мы привыкли жаловаться.
Паниковать, конечно, не стоит. Всё это пока только риски, а не базовый прогноз. Но в мире инвестиций умение управлять рисками — залог успеха.
Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.