Банк России не видит причин для ускоренного снижения ставки и выбрал консервативный сценарий — снизил ее всего на 0,5 п.п., до 14,5%. Комментарии регулятора оказались жесткими, и ожидания рынка на более сильное смягчение не оправдались. Что это значит?
Об этом в рубрике «Ближе к деньгам» рассуждает инвестбанкир, основатель медиасистемы Bitkogan Евгений Коган:
ЦБ допускает дальнейшее снижение ставки, но без особой уверенности. Более того, регулятор теперь закладывает более высокую траекторию: около 14–14,5% в среднем в 2026 году и 8–10% в 2027-м. То есть ожидания стали более жесткими, а темпы снижения более медленными.
Что это значит? Для населения — более высокие ставки по вкладам и более дорогие кредиты. Для экономики — непростой период, хотя инфляционное давление постепенно будет снижаться.
Для инвесторов решение уже привело к снижению цен на облигации. Но по мере замедления инфляции в мае–июне они могут снова вернуться к росту.
Сейчас ключевая ставка — 14,5%, и, по нашим оценкам, она может снизиться до 12–13% к концу года. Это открывает интересные возможности.
Среднесрочные ОФЗ с дюрацией около 3 лет могут дать 8–10% роста цены плюс 13–15% годовых купонного дохода. Долгосрочные бумаги на 12–15 лет — до 20–25% роста цены, а с купонами — 25–30% годовых, а в отдельных сценариях и выше.
Важно выбирать качественные выпуски и либо держать их до погашения, либо частично фиксировать прибыль по мере роста цен.
При этом не стоит держать весь портфель только в ОФЗ. Если начнется движение к мирному процессу, возможен приток иностранной ликвидности и переток средств в акции и корпоративные облигации. Кроме того, нельзя исключать паузу в снижении ставки — в этом случае помогут фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном.
В целом, несмотря на осторожность ЦБ, год может быть достаточно удачным для рынка облигаций.
Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.