Многих волнует решение министерства приостановить валютные операции до 1 июля. Есть опасения, что это ударит по рублю. Но на деле всё может оказаться наоборот — вместе с другими факторами это способно временно укрепить нашу валюту. Каковы прогнозы?
Об этом в рубрике «Ближе к деньгам» рассуждает инвестбанкир, основатель медиасистемы Bitkogan Евгений Коган:
Бюджетное правило создано для снижения зависимости бюджета от нефти и влияния нефтяных цен на рубль. Работало оно так: всё, что зарабатывалось сверх условной цены на нефть, направлялось в ФНБ, а при недополучении доходов средства, наоборот, из фонда изымались.
Ключевой момент — Минфин получает налоги в рублях, а ФНБ хранит средства в валюте, сейчас в юанях. Поэтому при высоких нефтяных доходах рубли конвертируются в валюту, а при низких — валюта продаётся.
Эти операции и приостановлены. Причина — высокая неопределённость. Сейчас сложно точно прогнозировать нефтегазовые доходы, а ошибки могли бы усилить волатильность рубля. Кроме того, есть риск рассинхронизации: доходы могут поступить позже, чем предполагают операции Минфина.
Теперь о последствиях. Доходы от продажи нефти в марте достигли максимума за четыре года. Когда эти деньги начнут конвертироваться в рубли, это усилит спрос на рубль. Обычно этот эффект сглаживался бюджетным правилом, но сейчас оно не работает.
Отсюда уже наблюдаем движение: пара доллар/рубль снизилась с 86 до 81. Дополнительно рубль поддерживают высокие цены на экспорт, слабый импорт и высокие процентные ставки.
В ближайшие месяцы рубль может продолжить укрепляться. Но это, скорее всего, временно.
Что это значит для инвестора? По мере укрепления рубля в апреле–мае имеет смысл постепенно покупать валюту и замещающие облигации, которые дают фиксированную доходность в валюте.
К концу года рубль, по нашим ожиданиям, всё равно ослабнет — и именно тогда такие инструменты смогут показать максимальный эффект.
Мнение автора не является инвестиционной рекомендацией.