🥶 «Пришествие» Набиуллиной и её компромисс

Сегодня случилось сразу два события, за которыми рынки следили с одинаковым напряжением. Во-первых, Эльвира Набиуллина наконец появилась на публике после почти трёхнедельного исчезновения. Во-вторых, ЦБ снизил ключевую ставку — но не так, как ждало большинство.

Регулятор опустил ключ с 14,5% до 14,25%. Всего на 25 базисных пункта, хотя большинство аналитиков, включая опрошенных Bloomberg и «Ведомостями», прогнозировали снижение на 50 б.п. — до 14%. Инвестбанк «Синара» оказался прав: он единственный предсказал именно такой шаг. ЦБ объяснил осторожность ростом инфляционных рисков: годовая инфляция на 15 июня ускорилась до 5,63%, а впереди — осеннее повышение тарифов ЖКХ на 12–14%. На большее Набиуллина не пошла.

Сама пресс-конференция была не менее интригующей, чем цифры. Набиуллина вернулась в публичное поле после того, как пропустила ПМЭФ-2026 и совещание у Путина. В ЦБ объясняли это больничным с острой респираторной инфекцией, но отсутствие главы подогрело слухи о её возможной опале и даже о поиске преемника.

Давление на ЦБ было колоссальным. Глава РСПП Александр Шохин требовал снижения сразу на 1 п.п., чтобы «экономика не замёрзла окончательно». Инвестиции в российской экономике упали на 14,5%. Путин намекнул на уменьшение ставки: «Инфляция падает — она составляет уже чуть более 5%. Думаю, мы вправе рассчитывать на снижение». Набиуллина, однако, не пошла на поводу ни у бизнеса, ни у президента.

Бизнес просил лета — получил 0,25% и рекомендацию утепляться.

Погружаемся в декаданс вместе.