Деньги кончились. За чей счет VK улучшила финансовые результаты

НАСТОЯЩИЙ МАТЕРИАЛ (ИНФОРМАЦИЯ) ПРОИЗВЕДЕН И РАСПРОСТРАНЕН ИНОСТРАННЫМ АГЕНТОМ THE BELL, ЛИБО КАСАЕТСЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНОСТРАННОГО АГЕНТА THE BELL. 18+

VK отчиталась за 2025 год — и есть много причин посмотреть на этот отчет повнимательнее. Во-первых, потому, что компания — главный бенефициар продолжающихся блокировок в рунете. А во-вторых, потому что 2024 год VK закрыла по уши в долгах и убытках и было очевидно, что ей придется с этим что-то делать.

И на первый взгляд работа проведена колоссальная: чистый убыток снизился с 95 млрд рублей до 25 млрд рублей, чистый долг — со 174 млрд до 82 млрд рублей. А EBITDA так и вовсе ушла в плюс: 22,6 млрд рублей против почти -5 млрд рублей в 2024 году. Но как ей это удалось?

Роста нет

Первый тренд, который бросается в глаза: основной бизнес группы почти не растет. VK нарастила выручку на 8% — до 160 млрд рублей. При этом выручка от онлайн-рекламы выросла лишь на 2%, с 96 до 98 млрд рублей. Пользовательские платежи выросли с 22 до 23 млрд рублей, а выручка от edtech — c 6 до 7 млрд. Быстрый рост показал только сегмент технологий для бизнеса, но проблема в том, что от общей выручки он занимает пока что незначительную долю: 17,6 млрд рублей, +38% год к году.

Однако и тратить VK стала заметно меньше: по сравнению с 2024 годом выросли лишь расходы на персонал (68 млрд против 65 млрд рублей), а вот на контент и вознаграждения партнерам группа потратила 43,6 млрд рублей — против 53 млрд рублей в 2024. Сократились и расходы на маркетинг: 17 млрд рублей против 22 млрд рублей. То есть VK, долго время заливавшая рынок деньгами, делать это перестает. Этим и объясняется практически весь рост EBITDA — в основном, за счет урезания расходов и лишь немного за счет роста бизнеса. Но как тогда VK удалось избавиться от убытков и долгов?

Кто и как спас компанию

Для начала нужно вспомнить, откуда у VK вообще сформировался такой огромный убыток в 2024 году? Мы подробно рассказывали об этом здесь.

Во-первых, компания тратила больше, чем зарабатывала. Во-вторых, больше 50 млрд рублей убытка пришлось на переоценку неких финансовых инструментов и обесценение гудвила:

◽️ Компания тогда признала обесценение гудвила «Дзена» на 11 млрд рублей: переоценку объяснили «сложными рыночными условиями».

◽️ Еще 38 млрд убытка пришлось на резерв, который VK сформировала из-за недополученных денег за проданные компании. Аналитики тогда посчитали, что речь идет о продаже игрового подразделения My.Games. Его в 2022 году продали инвестору Александру Чачаве за $642 млн (теперь он также совладелец «Яндекса» и Ozon). Аналитики тогда подсчитывали, что Чачава с момента покупки выплатил только примерно треть от суммы сделки.

В отчете за 2025 год этих убытков уже нет.

Изменилось и кое-что еще: к концу 2024 года долговая нагрузка VK выросла в полтора раза, до 174 млрд рублей. И расплачиваться по долгам компания самостоятельно уже была не в состоянии. Но хорошо, когда есть у тебя есть правильные акционеры.

Компанию спасали за счет допэмиссии на 112 млрд рублей. Покупателями новых акций стали две компании, каждая из которых участвовала в сделке в партнерстве с закрытыми паевыми инвестфондами. Первая пара — УК «Агана» и ЗПИФ «Агана - Социальные Сети». Вторая — АО «АМ-Инвест» и ЗПИФ «Тривор». Обе связаны с нынешними владельцами VK: структурами Юрия Ковальчука и «Газпрома»:

— Совладельцем УК «Агана» был Павел Прасс, еще один акционер «Яндекса» и давний менеджер компаний Ковальчука.
— Про АО «АМ-Инвест» мы рассказывали здесь, среди партнеров компании — структуры, связанные с «Газпромом».

В итоге VK завершила год с чистым долгом в 82 млрд рублей.