🔲 На заседании 11 сентября Банк России принял решение о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне — 14% годовых. Это стало первой паузой в более чем годичном цикле смягчения денежно-кредитной политики: последние 10 заседаний ставку снижали.

📌 Денежно-кредитные условия продолжили смягчаться, но остаются умеренно жесткими, отмечается в сообщении по итогам заседания Совета директоров регулятора.

⚫️ В пресс-релизе ЦБ говорится, что инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка сохраняются на повышенном уровне, что может препятствовать устойчивому замедлению инфляции. Среди проинфляционных факторов в пресс-релизе перечисляются высокие инфляционные ожидания, рост зарплат выше производительности труда, ухудшение перспектив мировой экономики и геополитическая напряженность.

◼️ Отмечается также, что экономика России в целом в третьем квартале года растет «умеренными темпами», а инвестиционная активность остается «сдержанной». В итоге факторы, которые могут ускорить инфляцию, преобладают над факторами ее снижающими.

📌 «По оценке Банка России, устойчивый рост цен ускорился до 5-6% в пересчете на год, прежде всего из-за влияния временного сокращения производственных мощностей в отдельных отраслях. По мере исчерпания этих эффектов и при сдержанном росте совокупного спроса снижение устойчивой инфляции возобновится», — говорится в сообщении регулятора.

⚫️ В Центробанке добавили, что будут принимать дальнейшие решения по ключевой ставке в зависимости от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внутренних и внешних условий.

◼️ Всего у регулятора в этом году запланировано ещё два заседания. Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будет рассматриваться вопрос об уровне ключевой ставки, запланировано на 23 октября.

🖋 БТ: Еще недавно рынок жил ожиданиями: ставка вниз или вверх? Но реальность оказалась иной — пауза. Центробанк под руководством Эльвиры Набиуллиной не пошел на снижение, несмотря на давление со стороны производителей и даже самого президента Владимира Путина. Инфляция продолжает расти, а регулятор стоит на своем, заморозив цикл смягчения денежно-кредитной политики. Что тоже по-своему — вызов.

⚫️ Эксперты отмечают, что ЦБ упорно рассматривает инфляцию как монетарное явление и видит способ борьбы с ней единственным инструментом — повышением ключевой ставки. Однако природа нынешнего роста цен иная: она связана с монопольным ценообразованием. Примеры — бензин и другие отрасли, где цены диктуют крупные игроки, а не рыночная конкуренция. В таких условиях ставка теряет эффективность как инструмент регулирования.

📌 При этом корпоративное кредитование остается активным, розничное — умеренным, а склонность населения к накоплениям хоть и снизилась, но сохраняется высокой. Деньги в экономике есть, но они осторожны, не спешат работать на рост. Это создает парадокс: ликвидность присутствует, но она не превращается в драйвер развития.

◼️ В итоге жесткая политика ЦБ приводит лишь к тому, что инфляция не реагирует на его действия. Ключевая ставка перестала быть рычагом, а рынок застыл в ожидании. Получается, что регулятор борется с симптомами, не затрагивая причины, и именно поэтому эффект от его усилий остается минимальным.

🖋В России вся жизнь — игра «башен Кремля». Башни Торчат