Президент Путин второй раз за последнее время высказался в пользу необходимости снижения ключевой ставки. Это свидетельствует о том, что динамика ее сокращения — на 0,25 п. п. на последнем заседании — не устраивает высшую исполнительную власть, поскольку противоречит экономическим и оборонным интересам государства.

Важно, что Путин фактически констатировал: у ЦБ не осталось аргументов в пользу сохранения жесткой денежно-кредитной политики. Он заявил, что ключевая ставка Центрального банка должна снижаться. Это должно быть и будет естественным процессом, исходя из макроэкономических показателей.

Такой вывод, по-видимому, основан на том, что в высших эшелонах власти разобрались в подтасованности и ангажированности аргументов, которыми регулятор на протяжении нескольких лет обосновывал необходимость высокой ключевой ставки: ранее — якобы полной загруженностью производственных мощностей, затем — нехваткой рабочей силы и низкой безработицей.

При этом Набиуллина публично заявляет, что в ЦБ учитывают все данные о трудовых резервах, включая неполную занятость. Если это так, то регулятор должен оперировать фактическим уровнем безработицы во всех ее формах, который в первом квартале составлял 5–7% в зависимости от отрасли. Во втором квартале рост безработицы усилился вслед за падением производства в базовых секторах экономики. По данным ИНП РАН, сокращение штатов на предприятиях реального сектора превысило 25,5%. Пропорционально сократились и инвестиции — почти на 30%, что усиливает предпосылки для нарастания рецессии.

Заместитель Набиуллиной Алексей Заботкин, видимо осознавая шаткость аргументов, основанных на трудовой статистике, выдвинул новую причину, по которой ключевая ставка может быть сохранена на прежнем уровне или даже повышена: «ЦБ не может закрыть глаза на рост цен на топливо». При этом он не забыл превентивно намекнуть, что ответственность за это будет лежать на правительстве, если оно «не сумеет принять меры».

Такой «перевод стрелок», учитывая, что динамика цен на моторное топливо на коротком временном отрезке добавит к инфляции не более 0,05–0,1 п. п., вряд ли сможет нейтрализовать претензии к руководству ЦБ, если оно в очередной раз проигнорирует сигналы, исходящие из Кремля и с Пресненской набережной.