Каждый второй баррель – русский

Коллеги пересказали свежий FT со ссылкой на Kpler, и цифру я перечитал дважды: в июне и июле Индия импортировала более 2,6 млн баррелей российской нефти в сутки – это больше половины всего импорта сырой нефти в страну. Еще в феврале было около 1 млн. Прежний рекорд – 2,2 млн с мая 2023 года – пал два месяца подряд: 2,64 млн в июне, 2,78 млн в июле. До 2022 года на Россию приходились считаные 2% индийской корзины, теперь – каждый второй баррель. Решил разобрать, как сложилась эта партия и чем она может закончиться.

Новая раздача

В феврале Индия как раз резала российские объемы: Вашингтон ввел санкции против «Роснефти» и «Лукойла» и требовал сократить закупки в обмен на отмену 25-процентного тарифа. Но затем США и Израиль начали бомбардировки Ирана, транзит через Ормузский пролив существенно затруднен, а именно через него исторически шло около 40% индийского импорта. Ирак, обычно второй по значимости поставщик, почти четыре месяца практически не отгружал нефть в Индию. Динамика говорящая: в марте закупки почти удвоились до 2 млн баррелей в сутки – 45% импорта. Итог: суточный импорт всей нефти вырос до 5 млн баррелей – максимум с начала конфликта, за четыре с половиной месяца Индия приняла от России почти 300 млн баррелей, а ОАЭ и Саудовская Арабия вместе дают меньше, чем одна Россия.

Ва-банк Трампа

Год назад Трамп публично заставлял Нью-Дели снижать объемы. Теперь, «в попытке сдержать последствия кризиса в Персидском заливе» Вашингтон сам выдал Индии исключения на закупку российской нефти – первый ваивер датирован 6 марта, а логика минфина США откровенна: Тегеран пытается «взять в заложники» мировую энергетику. Ваивер, правда, в середине июня тихо истек – синхронно с меморандумом США и Ирана, – но индийские НПЗ и не думали останавливаться: июль и вовсе поставил рекорд. При этом Сенат уже продвигает законопроект о пошлинах до 100% на крупнейших покупателей российской нефти. Вырисовывается такая картина: одна рука Вашингтона разрешила то, за что другая готова наказывать.

Цена игры

Теперь об экономике. Весной скидок по Urals не стало вовсе: сорт ушел в премию $4–5 к Brent, к июню баррель на индийском побережье доходил почти до $94 с фрахтом – на пике кризиса доставка барреля стоила до $25. В июле дисконт внезапно вырос до $10 и выше – аккурат перед просьбой помочь России с бензином (мы с вами эти зеркальные танкеры уже разбирали). И вот на прошлой неделе Urals для Индии снова ушел в премию к Brent: за сокращающиеся баррели развернулась борьба с Китаем, а доступность черноморской нефти подрывается. Индия не уходит – доплачивает. Прикинем: 2,6 млн баррелей в сутки даже по $90 – порядка $7 млрд в месяц, и это куда выше $59, заложенных в бюджет-2026. Кризис в Заливе принес Москве двойной бонус – и объемы, и цену. Похоже, сэкономленные с 2022 года $13 млрд на скидках Индии предстоит отыграть обратно.

Конец игры?

Конструкция держится на двух опорах – закрытом Ормузе и безнаказанности закупок. Уберите любую, и половина корзины окажется лишней: ближайшие месяцы покажут, заработает ли санкционная схема Сената и вернутся ли иракские объемы. Но и списывать Россию со счетов рано – аналитик Kpler говорит, что импорт останется устойчивым даже без ваивера: слишком многое перестроено, от логистики до платежей в рупиях и дирхамах мимо доллара. И нюанс: зависимость обоюдоострая – по данным Reuters, покупатель морской российской нефти номер один теперь Индия, а не Китай. Стоит Ормузу открыться – и удерживать Дели придется уже скидками, а не конъюнктурой. Индия тем временем подстраховывается Нигерией, Анголой, Бразилией и даже Венесуэлой. Классика: выигрывает тот, кто не ставит все на одну карту, – но пока именно это Нью-Дели и делает.

А как думаете вы: рекорд Индии – вынужденная комбинация, которую сбросят первые же танкеры из Персидского залива, или Нью-Дели всерьез готов удержать половину своей корзины за Urals, что бы ни решил Вашингтон?

#Лонгрид

⭐️ Подписаться на канал