⏹️Газ на зиму оказался слишком дорогим

⚡️ К середине сентября немецкие ПХГ заполнены на 56% против 75% годом ранее, а к 1 ноября 2025 года — примерно на 80%. При этом в 2025 году Германия импортировала 1 031 ТВт·ч газа: 44% пришлось на Норвегию, 24% на Нидерланды, 21% на Бельгию и 10,3% на СПГ.

📌 Главная проблема — экономика закачки. При бэквордации текущий газ дороже будущего, поэтому трейдерам невыгодно запасать его на зиму. В середине сентября TTF стоил €78–80 за МВт·ч против примерно €36 в среднем за 2025 год.

🔎 Германия снизила зависимость от одного поставщика: в 2025 году 96% СПГ через ее терминалы пришло из США. Экспорт газа вырос с 89 ТВт·ч в 2024 году до 221 ТВт·ч в 2025, но зимой придется конкурировать за СПГ с Азией: проблемы с Ормузским проливом могут вывести около 36 млн т поставок Катара и ОАЭ.

📣 Риск снижает падение спроса: в 2025 году Германия потребила 864 ТВт·ч газа, на 2,2% больше годом ранее, но на 13,5% ниже среднего 2018–2021 годов. 60% потребления приходится на промышленность, 40% на домохозяйства и коммерцию. В генерации газ дает около 16%, ветер — 28%.

✅ Берлин отменил надбавку на хранение, снизив нагрузку примерно на €3 млрд в год: €1 млрд для домохозяйств и малых потребителей и €2 млрд для крупных. Параллельно планируется резерв на 24 млрд кВт·ч, но его заполнение начнется только летом 2027 года.

🔖 Главный риск — сокращение запаса прочности. При заполненности ПХГ 56% Германия сильнее зависит от импорта, погоды и СПГ, что особенно важно для промышленности. При росте ВВП на 1,4% в 2026 году новый энергошок усилит давление на экономику.

1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться