Arctic Ventures

Kraken покупает Saldo Bank

Деловые СМИ сообщают, что Payward (материнская компания криптобиржи Kraken) покупает базирующийся в Литве Saldo Bank с целью усилить своё присутствие на европейском рынке. Таким образом Payward станет первой компанией из мира цифровых активов, которая купила банк в Европе. Цена сделки не разглашается.

Saldo Bank получил банковскую лицензию ЕС в 2021 г. и предлагает потребительские и бизнес-кредиты, а также срочные депозиты. Глава криптобиржи Арджун Сети сказал что план развития Kraken состоит в том, чтобы объединить наличные, криптовалюту, токенизированные акции и кредиты в единую систему.

#ArcticVentures #Investments #Kraken

Притоки в фонды

По данным Deutsche Bank за последние 12 мес. глобальные фонды инвестиций в технологические акции привлекли более $180 млрд (жёлтая линия), что многократно больше чем смог привлечь любой другой крупный секторальный фонд.

Технологические фонды продолжают безраздельно доминировать в мировом инвестиционном спросе. Иные сектора показывают боковик или вообще отток капитала.

#ArcticVentures #Investments

Токены

По данным инвестиционного фонда a16z количество токенов, используемых ИИ-агентами (зелёная линия), уже многократно превышают количество токенов, используемых людьми (розовая линия). Пересечение линий произошло 6 февраля 2026 г., и с тех пор зелёная линия ушла вверх на недосягаемую высоту.

Очевидно что в будущем разрыв между объёмами токенов будет только увеличиваться, так как ИИ-агенты проникают во всё новые сферы.

#ArcticVentures #Investments

Облигации гиперскейлеров

По данным аналитической компании 22V Research объём выпусков облигаций гиперскейлеров за последние 12 мес. составляет свыше 14% от объёма чистых (за минусом погашений) выпусков казначейских облигаций. Гиперскейлеры стали заметным конкурентом Правительству в борьбе за капитал инвесторов. Такая борьба толкает ставки вверх.

Гонка создания ИИ-инфраструктуры продолжается, отстать в ней не хочет никто. По оценкам банка Morgan Stanley к 2028 г. создание ИИ-инфраструктуры потребует от операторов внешнего финансирования в размере $1,5 трлн.

#ArcticVentures #Investments

Индустриальные бумы

По данным венчурного фонда Coatue Management текущий бум полупроводников в США пока не выглядит чрезмерным в сравнении с бумами железных дорог в 1914 г. и нефтяной промышленности в 1979 г.

Соотношение выручки от продаж всего сектора полупроводников к ВВП сейчас составляет всего лишь около 2%, в то время как в прошлом эти значения достигали 8–9%. С исторической точки зрения «запас хода» наверх всё ещё очень большой.

#ArcticVentures #Investments

15-й полёт Starship 

Глава компании SpaceX Илон Маск в недавнем интервью подвёл итоги 14-го тестового запуска Starship. Он заявил, что неполадки с двигателем во время полёта не являются критичными. Кроме того, глава SpaceX высоко оценил надёжность теплозащитного покрытия, успешно выдержавшего экстремальные нагрузки в плотных слоях атмосферы.

Ожидается, что 15-й полёт сверхтяжёлой системы состоится через 4–6 недель. Ключевой задачей этой миссии станет контролируемая посадка возвращающейся верхней ступени через захват манипуляторами стартовой вышки Mechazilla. Успех этой операции позволит SpaceX впервые в истории полноценно вернуть с орбиты многоразовый корабль.

#ArcticVentures #Investments #SpaceX

Корреляция S&P 500
 
По данным инвестиционного банка Goldman Sachs реализованная трёхмесячная корреляция акций, входящих в широкий индекс S&P 500, сейчас упала на многолетние низы. Сам индекс по-прежнему смотрит вверх, но акции многих компаний двигаются своими трендами. Внутренняя связность индекса сейчас слабая.

В такой ситуации возрастает роль фундаментального анализа и управляющего активами. Простыми словами: покупать какую-либо акцию только потому что растёт похожая акция или весь индекс сейчас нельзя.

#ArcticVentures #Investments

Венчурные инвестиции
 
По данным исследовательской компании CB Insights объём глобальных инвестиций в акции стартапов продолжает нарастать четвёртый год подряд и сейчас уже составляет около $700 млрд. Общая сумма в текущем году превышает пандемический пик в 2022 г. и по итогам года будет ещё выше. Число сделок пока на нисходящем траектории, что означает заметное повышение среднего чека на сделку.

Венчурные инвестиции вернули себе популярность и уже стали крупным классом активов. В последние годы этому тренду послужил бум инвестиций в ИИ-проекты.

#ArcticVentures #Investments

Раунд Lambda
 
Неооблачный провайдер Lambda Labs привлекает до $4,0 млрд по предварительной (pre-money) оценке в $14,5 млрд, что, по данным The Wall Street Journal, может стать последним частным раундом перед запланированным на 2027 г. IPO. Лидерами раунда будут фонды Coatue и Blackstone. Ранее 1 октября Lambda объявила что привлекла $1,0 млрд в виде старшего долга.
 
Законтрактованный объём сервиса Lambda вырос с $15 млрд в июне до $50 млрд в сентябре. Во многом этот рост обусловлен обязательствами компании Anthropic, которая в конце августа подписала соглашение с Lambda на сумму $35 млрд.

#ArcticVentures #Investments #Lambda

Доходы гиперскейлеров
 
По данным инвестиционного банка Goldman Sachs доходы четырёх крупнейших гиперскейлеров от облачных сервисов продолжат нарастать в этом году внушительными темпами в 55–56%.

Строительство новых дата-центров идёт не на пустом месте, на эти услуги есть самый серьёзный спрос. Также очевидно что такие бурные темпы роста доходов будут притягивать конкурентов в этот сектор.

#ArcticVentures #Investments

SpaceX + Nvidia

По информации агентства Bloomberg компания SpaceX ведёт переговоры с банками и инвесторами о привлечении долга в размере $40 млрд для покупки чипов Nvidia на фоне «ненасытного спроса» среди разработчиков искусственного интеллекта. Компания стремится привлечь около $10 млрд в виде банковских кредитов и $30 млрд облигаций инвестиционного уровня для оплаты чипов. Лидером сделки по привлечению финансирования выступит инвестиционный фонд Apollo Global Management. Долги будут предлагаться широкому кругу инвесторов. Ожидается, что сделка завершится в 2027 г.
 
Гонка в секторе ИИ продолжается и отстать в ней не хочет никто. По оценкам банка Morgan Stanley к 2028 г. создание ИИ-инфраструктуры потребует внешнего финансирования в размере $1,5 трлн.

#ArcticVentures #Investments #SpaceX

Технический срез S&P 500
 
Технические аналитики Bank of America полагают что индекс S&P 500 сейчас двигается в фигуре «бычий флаг» с целями 8000/8234 к началу следующего года. Бычий драйв на рынке сохраняется, но отмечаются и нарастающие риски: геополитическая неопределённость, промежуточные выборы, рост ставок, энергетический шок, снижение широты рынка.

Аналитики рекомендуют сохранять уклон в сторону длинных позиций и хеджировать портфель пут-опционами SPX на уровне 7500.

#ArcticVentures #Investments

Оценка акций и аллокация
 
На графике Topdown Charts показана сильная зависимость между оценкой акций (S&P 500 CAPE, чёрная линия) и аллокацией американских домохозяйств в этот класс активов (голубая линия). Иными словами: чем дороже акции, тем больше их покупают домохозяйства.

Также отмечается очень низкая аллокация в облигации и наличные средства. Все деньги уходят на покупку акций, в основном технологических. Домохозяйства максимально проинвестированы считая с 1950 г. Это достаточно рисковое поведение, но в последние три года оно себя полностью оправдывает.   

#ArcticVentures #Investments

Выручка ИИ-сектора в Китае
 
По расчётам инвестиционного банка J.P. Morgan выручка китайского сектора ИИ вырастет со $135+ млрд в текущем году до примерно $900 млрд в 2030 г. Основной вклад внесёт развитие программной части (downstream), то есть ИИ-модели и приложения (зелёная область).

В настоящее время основной доход китайским разработчикам приносит аппаратная часть (hardware), то есть чипы, память, оборудование.

#ArcticVentures #Investments

ВВП США
 
Инвестиционный банк Goldman Sachs прогнозирует что рост американской экономики в реальном выражении (с поправкой на инфляцию) в текущем и следующем годах составит 2,2%, что соответствует рыночному консенсусу. Цифры ниже чем были в 2023-2024 гг., но выше чем в прошлом году.

Риск рецессии остаётся минимальным. Драйверми роста ВВП будут капвложения в ИИ-инфраструктуру, внедрение ИИ в широкую экономику, а также фискальные и монетарные стимулы со стороны правительства.

#ArcticVentures #Investments

Датацентры и долги
 
По данным инвестиционного банка Morgan Stanley в прошедшем сентябре объём долговых инструментов в США, выпущенных гиперскейлерами для финансирования строительства дата-центров, достиг отметки в $180 млрд. Во всем мире эта цифра составила $466 млрд. Объёмы долгов в этом секторе стремительно нарастают; гонка создания ИИ-инфраструктуры продолжается.

Инициаторы проектов не боятся ни растущих ставок, ни увеличивающихся объёмов долгов на своих балансах, ни социальных трудностей, с которыми уже сталкиваются проекты строительства крупных датацентров. Отстать в этой гонке не хочет никто.

#ArcticVentures #Investments

ROIC
 
По данным инвестиционного фонда a16z рентабельность проинвестированного капитала у ведущих гиперскейлеров сейчас составляет около 20% (зелёная линия) что заметно выше стоимости долга (красная линия) и средневзвешенной стоимости капитала WACC (синяя линия).

Гиперскейлеры создают стоимость даже в текущем режиме массивного привлечения долгов для финансирования строительства сверхкрупных проектов. Акции компаний не падают. Тем не менее, в будущем стоимость долга будет повышаться, и спред ROIC-WACC скорее всего будет сжиматься, хотя «запас хода» там пока большой.

#ArcticVentures #Investments

Маржинальность полупроводников

На графике инвестиционного банка Goldman Sachs представлена валовая маржинальность производителей компьютерной памяти (голубая линия) и полупроводников (синяя линия) из числа участников индекса S&P 500. Виден резкий рост за последние 2-3 года, когда ИИ-разработки стали активно проникать в рынок.

Сейчас банк ожидает что маржинальность выйдет на плато, которое продлится до 2029 г. Увеличить маржинальность с уровня 70-80% ещё выше уже очень трудно даже в годы ИИ-бума.

#ArcticVentures #Investments

Капексы гиперскейлеров
 
По данным инвестиционного фонда a16z ожидания по суммарным капитальным затратам пяти крупнейших гиперскейлеров продолжают увеличиваться — и по нарастающей (см график). На сентябрь ожидается что капексы в 2026 г. составят $800 млрд и к 2028 г. выйдут на уровень $1,2 трлн.

Гонка ИИ-инфраструктуры продолжается и отстать в ней не хочет никто. Такие прогнозы вызывают всё больше вопросов касательно экономической целесообразности таких вложений, но крупные компании знают что делают. Также всё чаще звучат опасения что поскольку такие крупные проекты будут всё чаще финансироваться долгами, то такая ситуация будет последовательно повышать ставки на всем рынке.

#ArcticVentures #Investments

Технологические фонды
 
По данным Topdown Charts технологические ETF-фонды продолжают безраздельно лидировать на рынке. Недавно притоки достигли максимального за всю историю значения — с большим запасом (нижний график).

Активы под управлением технологических фондов сейчас составляют больше половины всех активов всех биржевых фондов (верхний график). С точки зрения популярности альтернативы технологическим инвестициям сейчас не видно.
 
#ArcticVentures #Investments