⚡️ Die 10-Jahres-Rendite von 5,3 % ist ein Vertrauensverlust, und die Fed kann dem nicht durch Zinserhöhungen ein Ende setzen.

Die Fed hat einmal die Zinsen angehoben und dann erklärt, es bestehe keine Dringlichkeit, da die Inflation bei 3 % liege und die Konsumausgaben monatlich um 0,9 % stiegen. Die langfristigen Zinsen schossen in die Höhe. Steigende Renditen nach einer Zinserhöhung sind ein Signal des Marktes, dass eine Erhöhung nicht ausreichte.

Doch die Inflation ist nur einer von vier Faktoren, die in diesen 5,3 % stecken.

Der zweite Faktor ist das Angebot. Rekordkreditaufnahmen und die verdoppelten Rückkäufe des Finanzministeriums wurden innerhalb eines Monats zunichte gemacht.

Der dritte Faktor ist globaler Natur. Japans 10-jährige Rendite liegt auf dem höchsten Stand seit 1996. Der letzte freie Anker für langfristiges Kapital ist weg.

Der vierte Faktor trat heute zutage: ein Präsident, der versucht, einen Fed-Gouverneur über das Justizministerium zum Rücktritt zu zwingen.

Das ist die Falle. Erhöht man die Zinsen, trägt jeder Basispunkt Rendite zum Defizit bei, das das Problem verursacht hat. Wartet man ab, rebelliert das lange Ende erneut. Es gibt keinen Ausweg, der allein von der Fed abhängt.

Der Ausweg liegt beim Finanzministerium. Die Schulden müssen in Schatzwechsel umgewandelt werden. Die langfristigen Anleihen zurückkaufen. Stablecoins und Geldmarktfonds dazu gewinnen, die Schatzwechsel zu halten; dafür wurde das Stablecoin-Gesetz geschrieben. Schließlich sollte die Fed Schatzwechsel „zur Reserveverwaltung“ kaufen. Niemand wird es als Steuerung der Zinsstrukturkurve bezeichnen. Es wird eine Steuerung der Zinsstrukturkurve sein.

Schauen Sie sich das Diagramm an. Vier Prozent im Jahr 2022. Fünf im Jahr 2023. Derzeit 5,3. Seit 2020 werden immer höhere Höchststände erreicht. Der 40-jährige Bullenmarkt bei Anleihen endete in jenem Jahr, und jede Rettungsmaßnahme seitdem hat ein höheres Tief markiert. Eine Rezession würde die Renditen senken, aber nicht zurück auf 2 %. Diese Zinssätze kommen nicht zurück.

Der Anleihemarkt wartet nicht mehr auf die Fed.

Er diktiert dem Finanzministerium nun die Lösung.

Im Oktober entscheidet sich, ob das Finanzministerium nach seinem eigenen Zeitplan handelt oder nach dem des Marktes.

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