Курс рубля: ждать ли сюрпризов?

К концу года общее количество прогнозов по ключевым экономическим индикаторам объективно растет. Среди тех, что обычно привлекают наибольшее внимание, — курс рубля по отношению к основным мировым валютам, и прежде всего к доллару.
 
Хотя сейчас прямые расчеты в долларах США, как и в любой другой иностранной валюте, внутри России запрещены, а в нашем внешнеторговом обороте доля долларовых транзакций составляет не более 15%, тем не менее инерция "долларовых нарративов" все еще сильна, и они остаются в общественном дискурсе.
 
Так стоит ли нам ждать сюрпризов на валютном рынке до конца 2026 года и если да, то каких?

Сосредоточение на долларе: иллюзия цифр

Текущий курс рубля к доллару почти равен тому, который мы наблюдали в марте 2026 года — примерно 84–85 рублей за доллар.
 
Между этими двумя значениями американская валюта успела к маю подешеветь до 70,8 рублей и вновь подняться почти до 87 рублей в начале сентября. То есть внутригодовое изменение курса на текущий момент составило почти 23%, что достаточно близко к среднему внутригодовому отклонению максимальных значений курса доллара от его минимальных — 27% — на протяжении более 25 лет.
 
Надо сказать, что это весьма заметное изменение, поскольку были годы (например, 2000–2002, 2004–2006, 2017 и 2019), когда доллар колебался в узком диапазоне от 6% до 9%. Причем происходило это и при росте курса американской валюты (2000–2002), и при ее падении (2004 и 2019).
 
Самыми волатильными были 2014 и 2022 годы, когда диапазон колебаний превышал 100%, что было связано с антироссийскими санкциями. На протяжении четверти века только в семи случаях (годах) динамика курса доллара была U-образной: с высоких отметок в начале года доллар дешевел в конце весны и летом, а потом вновь дорожал к зиме.
 
Сказанное может показаться скучным перечислением цифр, но даже эта упрощенная картина на длительном и богатом событиями историческом интервале идет вразрез с устойчивым нарративом о "вечно растущем долларе".

Справедливости ради надо сказать, что впервые курс доллара подобрался к сопоставимой к нынешней цене — 84 рубля — еще в январе 2016 года. С тех пор после более или менее коротких периодов укрепления рубля доллар возвращался к этой же отметке в феврале 2022-го, в июне 2023-го, летом 2024-го и в мае 2025 года.

Мало того, рассуждая о динамике валютных пар, мы редко задумываемся о факторе инфляции. Вернее, мы привычно исходим из того, что рост цен определяет ослабление национальной валюты и подталкивает людей покупать доллары в качестве защитного актива. Но реальность противоречит этим массовым представлениям.

С 2000-го по 2026-й накопленная годовая инфляция в стране составила более 900%, что означает десятикратный рост цен.
 
Таким образом, сегодняшний курс в 84 рубля за доллар — это около 9 рублей в ценах 2000 года. А ведь тогда номинальный среднегодовой курс составлял около 28 рублей за доллар.
 
Эти цифры говорят о том, что в реальном выражении рубль не обесценился, а укрепился к американской валюте более чем в три раза, а покупательная способность снижалась значительно медленнее инфляции.
 
Собственно, именно этот феномен и объясняет динамику ВВП России по паритету покупательной способности (ППС). В 2000-м, по данным Всемирного банка, валовой внутренний продукт (ВВП) России, измеренный с учетом реальной покупательной способности национальной валюты, составил $1 трлн, а в 2025-м — $7,2 трлн. Это позволило РФ выйти на четвертое место в мировом рейтинге самых экономически крупных стран планеты.
 
Член-корреспондент РАН, доктор экономических наук, заместитель директора по научной работе ИМЭМО им. Е.М. Примакова РАН Владимир Миловидов — о том, почему российская валюта прочнее, чем кажется

Фото © Владимир Гердо/ ТАСС

#Россия #валюта

✔️ ТАСС-Аналитика в Макс и Дзене