Иногда на рынке можно увидеть облигации с более высокой доходностью, чем в среднем по сегменту. Возникает логичный вопрос: если платят больше — почему бы не купить?
Но на практике всё немного сложнее!
💼 Почему одной доходности недостаточно?
Высокая доходность почти всегда связана с дополнительными рисками. И речь не только о вероятности дефолта.
Есть ещё два важных фактора, которые для фонда критичны:
🛍️ ликвидность бумаги
🛍️ качество самого бизнеса эмитента
🫡 Ликвидность: можно ли выйти из позиции?
⚪️ Часть выпусков, особенно небольших или из сегмента высокодоходных облигаций (ВДО), торгуется с низкими оборотами. Когда на рынке штиль, это может быть не так заметно. Но в стрессовой ситуации спрос резко падает — и продать бумагу по справедливой цене становится сложно.
⚪️ Для фонда это ключевой риск: такая низкая ликвидность может «запереть» часть активов внутри портфеля.
⚪️ Поэтому управляющий оценивает не только доходность, но и то, насколько реально управлять этой позицией в разных рыночных условиях.
🔍 Фундаментальный анализ: за счёт чего платят больше?
Высокий купон — это своего рода сигнал. Вопрос в том, что именно за ним стоит.
Перед включением бумаги в портфель анализируется:
🛍️
финансовая отчётность эмитента
🛍️
долговая нагрузка и структура обязательств
🛍️
стабильность денежного потока
🛍️
отраслевые риски
Внутренний риск-скоринг помогает выявить факторы, которые не всегда видны в рыночной цене: от ухудшения маржи до потенциальных проблем с рефинансированием.
📌 Что в итоге?
Высокая доходность — это не преимущество само по себе, а индикатор того, что рынок закладывает дополнительные риски. Задача фонда — не выбрать «самую доходную» бумагу, а собрать портфель, где доходность сочетается с управляемостью и качеством активов.
💯 — если теперь понятнее, почему в фонде смотрят не только на процент доходности!
📍 Мы в Максе
#ИнтересноЗнать