И сегодня поговорим про рынок акций. Сейчас он живёт в режиме осторожности: аппетит к риску остаётся сдержанным, экономика замедляется, а неопределённость вокруг переговоров не даёт инвесторам расслабиться.
🤔 Какой наш базовый сценарий?
⚪️ Мы ожидаем индекс Мосбиржи в районе 3 011 пунктов к концу года. В первом полугодии возможно постепенное восстановление на фоне снижения ключевой ставки, а во втором — более заметная динамика при ослаблении рубля.
⚪️ Долгосрочно всё упирается в прибыль компаний. Её восстановление вероятно со второго полугодия — прежде всего за счёт крупнейших игроков индекса: «Лукойла», «Сбера», «Газпрома» и «Сургутнефтегаза», на которые приходится большая часть прибыли. Более слабый рубль и сокращение дисконта Urals способны поддержать экспортёров, а снижение ставки — финансовый сектор через удешевление фондирования.
💰 А что с дивидендами?
Мы закладываем дивидендную доходность около 6% при более высоком рыночном консенсусе. Крепкий рубль и недорогая нефть могут негативно повлиять на выплаты в нефтегазовом секторе. В металлургии дивидендная политика остаётся осторожной. Более устойчивый потенциал сохраняют отдельные игроки — «Полюс», «ФосАгро», а также часть финансовых компаний.
💼 Разберёмся по секторам!
🔷 Нефтегаз. Снижение цен на нефть и крепкий рубль давят на доходность: средняя ожидаемая дивидендная годовая доходность — около 7%, совокупный потенциал — 19%. Стратегически сектор может поддержать более слабый рубль.
🔷 Цветная металлургия. Благоприятная ценовая конъюнктура на промышленные и драгоценные металлы может сохраниться в первом полугодии на фоне стимулов в Китае и снижения ставки ФРС. Основной риск — затянувшееся укрепление рубля.
🔷 Чёрная металлургия. Снижение объёмов строительства в России и избыток китайского экспорта на внешних рынках давят на цены, а крепкий рубль снижает привлекательность поставок за рубеж.
🔷 Финансы. Снижение ключевой ставки способно поддержать чистый процентный доход банков и дать эффект переоценки длинных активов. Риск — ухудшение качества кредитов и возможное создание дополнительных резервов.
🔷 IT/TMT. Сектор сохраняет высокий темп роста и потенциал улучшения маржинальности, однако в сегменте разработки ПО возможна просадка прибыли из-за роста налоговой нагрузки.
🔷 Потребительский сектор. Рост потребительских расходов поддерживает сектор в краткосрочной перспективе, но давление со стороны затрат на персонал и логистику ограничивает долгосрочный потенциал.
💚 Такие дела, инвесторы!