Банк России снизил ставку на 0,5 процентного пункта и смягчил сигнал — вопреки ожиданиям консенсуса и нашему базовому сценарию.
Рассказываем!
🔥 Сигнал стал действительно мягче
Регулятор впервые за долгое время дал направленный сигнал: на следующих заседаниях он будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки. Смягчена и формулировка о длительности жёсткой денежно-кредитной политики. Ранее период назывался «продолжительным», теперь это уточнение из текста убрали.
Банк России подчеркнул разовый характер эффектов от повышения НДС, тарифов и акцизов. По оценке регулятора, текущая динамика инфляции в целом соответствует ожиданиям.
Сдержанное снижение ставки помогает сбалансировать риски роста инфляции и переохлаждения экономики. При этом в среднесрочной перспективе проинфляционные риски остаются.
💬 Как отреагировали рынки?
🟢 Позитив на рынке акций был умеренным и сосредоточился в бумагах компаний с высокой долговой нагрузкой, а также в металлургическом, банковском и потребительском секторах.
🟢 «Длинные» ОФЗ показали умеренный рост котировок и снижение доходностей. Дальнейшая динамика будет зависеть от того, подтвердится ли оптимизм регулятора по инфляции в фактических данных. Валютный рынок остаётся стабильным.
📊 Обновлённые прогнозы Банка России
🔹 Прогноз по инфляции: к концу 2026 года она может снизиться до уровней 4,5–5,5%, в 2027–2028 годах — около 4%.
🔹 Прогноз по ключевой ставке: диапазон по ключевой ставке на 2026 год был сужен до 13,5–14,5%, на 2027 год повышен на 0,5 п. п., до 8–9%.
🔹 Прогноз по нефти: существенно пересмотрены прогнозы по нефти на 2026 год — $45 за баррель, на 2027 год — $50 за баррель.
💼 Наш базовый сценарий
Он остаётся прежним: существенных изменений во внешних условиях не предполагаем и ожидаем постепенную нормализацию дисконтов в ценах на российскую нефть.
Высокая недельная инфляция в январе во многом была связана с ростом издержек. Эффекты тарифов, налогов и сезонности могут быть исчерпаны в ближайшие месяцы, что создаёт условия для замедления роста цен.
В этом случае осторожное снижение ставки может продолжиться весной, а к концу года ставка может составить около 12%. Геополитика, курс рубля и изменение экономической активности могут как ускорить, так и затормозить цикл смягчения.
Что думаете, инвесторы?
💔 — жду более решительных действий в следующий раз
🫡 — вполне ожидаемо