Сигналы Банка России инвесторам после заседания по ключевой ставке

Сегодня регулятор, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку 21%. Он продолжает придерживаться жёсткого курса, но в пресс-релизе использовал менее категоричные формулировки, чем раньше.

Условия снижения ключевой ставки в пресс-релизе не обсуждались, при этом сохранился акцент на возможности повышения ключевой ставки. Повысить ставку могут в том случае, если инфляция не будет уменьшаться до целевого уровня. При этом глава Банка России подчеркнула, что вероятность роста ставки снизилась.

📊 Тренды в экономике

Оценка фундаментальных условий в целом не изменилась. Банк России считает, что динамика российской экономики значительно отклоняется вверх от траектории сбалансированного роста. Среднесрочно баланс рисков остается смещенным в сторону проинфляционных.

При этом в начале 2025 года текущее инфляционное давление снизилось, а рост экономической активности замедлился. Однако инфляция и инфляционные ожидания остаются повышенными. Их снижение в феврале и начале марта объяснялось не только процентными ставками, но и укреплением рубля, которое может быть временным фактором.

👥 Новый потенциально дезинфляционный фактор

Банк России упомянул, что улучшение внешних условий в случае снижения геополитической напряжённости способно ускорить снижение инфляции.

🔜 Прогнозы

Следующее заседание Банка России будет 25 апреля. В базовом сценарии мы ожидаем сохранение ключевой ставки на уровне 21% до июля 2025 г.

Инвесторы и аналитики продолжат внимательно следить не только за геополитикой, но и за данными по экономической активности, кредитованию, рынку труда, сбережениям. В случае позитивных изменений во внешних условиях или более быстром, чем ожидалось, замедлении экономики не исключено более раннее снижение ключевой ставки. Если же условия станут более проинфляционными, а текущий рост цен вернется к повышенным уровням (8-10% SAAR), регулятор может вернуться к вопросу о повышении ставки.