Ждём, что Банк России сохранит ключевую ставку в пятницу

21 марта состоится заседание регулятора по ставке. Объясняем, почему её, скорее всего, не изменят.

👀 Инфляция снижается, но делать выводы рано

Рубль укрепляется, что сдерживает рост цен. Если курс вернётся к прежним уровням, прогресс в борьбе с инфляцией может быть нивелирован.

Кроме того, геополитическая неопределённость усиливается, что может дополнительно «охлаждать» экономику.

Пока нет уверенности, что инфляция снижается устойчиво, и Банк России, вероятно, сохранит осторожность.

📊 Бюджетные расходы продолжают расти

В январе-феврале расходы бюджета выросли на 30,6% г/г из-за авансирования. Это поддержало снижение корпоративного кредитования. Реализация ожидаемого дезинфляционного эффекта от бюджетной политики будет зависеть от внешних условий — санкций и геополитики.

📊 Экономика медленно, но растёт

Потребительские расходы и экономическая активность пока не дают предпосылок для снижения ключевой ставки. Однако в отдельных сегментах уже заметно охлаждение спроса. В условиях неопределённости компании могут откладывать расходы, что дополнительно замедлит экономику.

📊 Спрос почти не сокращается

Розничное кредитование снижается, но это пока не сильно повлияло на спрос. Его существенное охлаждение заметно только в нескольких сегментах.

🔜 На ближайшем заседании Банк России, скорее всего, сохранит ключевую ставку 21%

Регулятор проявляет осторожность и хочет убедиться в устойчивости снижения инфляции и стабилизации экономики.

Альтернативный сценарий — снижение ставки до 20%, но его вероятность невысока. Повышения ставки не ожидается.

🔜 Среднесрочный прогноз

Регулятор может начать снижать ключевую ставку раньше, чем мы ожидали, — ориентировочно в июле. Это возможно, если улучшение геополитических условий будет устойчивым.