Дискуссия вокруг законопроекта CLARITY Act постепенно смещается от регулирования криптовалют к фундаментальному вопросу контроля создания денег в цифровой финансовой системе

Технический вопрос о возможности начисления доходности на стейблкоины в реальности уходит в плоскость защиты депозитной базы банков.

Банковский депозит является частью механизма кредитной эмиссии. Когда банк выдает кредит, он одновременно создает новый депозит, расширяя денежную массу. Стейблкоин, напротив, обычно представляет собой токенизированное требование на уже существующий актив — как правило, краткосрочные государственные облигации США. Один инструмент создает деньги, другой перераспределяет уже существующую ликвидность.

В этом контексте становится очевидно, почему вопрос доходности стейблкоинов вызывает столь ожесточенные споры. Если цифровые активы, обеспеченные государственными облигациями, начнут конкурировать с банковскими депозитами на равных условиях, финансовая система может начать перераспределять ликвидность из кредитного контура в контур государственного долга. Именно поэтому банки все активнее продвигают альтернативную концепцию tokenized deposits. В отличие от стейблкоинов, токенизированный депозит не выводит ликвидность из банковской системы. Это тот же банковский депозит, существующий на балансе банка и подчиняющийся тем же регуляторным требованиям, но представленный в виде цифрового токена, способного обращаться в блокчейн-инфраструктуре и использоваться для расчетов в режиме 24/7.

Как сообщает The Defiant, крупнейшие американские банки JPMorgan, Citi, Bank of America, Wells Fargo и The Clearing House обсуждают создание общей инфраструктуры, в которой цифровые токены будут представлять банковские депозиты и свободно перемещаться между цифровым и традиционным контурами.

Фактически рынок сейчас пытается ответить на вопрос, который остается нерешенным с 2008 года: каким образом должна функционировать мировая финансовая система после того, как прежний евродолларовый механизм перестал обеспечивать ее достаточную эластичность.

Выбор архитектуры будущих цифровых рельсов определит не столько способ проведения платежей, сколько то, чьи балансы будут обеспечивать создание и распределение ликвидности.