Экспоненциальное богатство. Глава 1. Введение
Роджер Ибботсон
Источник: «Экспоненциальное богатство: столетия доходности акций и облигаций»
 
Сегодня в нашем распоряжении имеется множество технологичных финансовых инструментов, из-за чего практически невозможно оглянуться назад и в полной мере оценить значимость статьи, написанной мной совместно с Рексом Синкфилдом в 1976 г.: «Акции, облигации, векселя и инфляция: историческая доходность по годам (1926 – 1974 гг.)» (Ibbotson and Sinquefield, 1976a). Впервые опубликованная в Journal of Business Чикагского университета статья на тему «Акции, облигации, векселя и инфляция», известная как SBBI®, была написана в период революционных изменений в академической экономической науке и сфере финансов, происходивших в начале 1970-х годов. В Высшей школе бизнеса Чикагского университета нас с Рексом окружало множество будущих лауреатов Нобелевской премии. В кампусе университета блестящие умы стремительно разрабатывали новые экономические теории, и мы оказались в нужное время в нужном месте. Исследование SBBI предоставило показатели риска и доходности, которые помогли воплотить эти теории в жизнь.
 
Хотя диверсификация уже долгое время была принципом инвестиций, Гарри Марковиц, защитивший докторскую диссертацию в Чикагском университете в 1952 г., разработал математический аппарат и теоретическую базу, лежащие в основе диверсификации. В 1950-х и 1960-х годах велась активная работа над гипотезой «случайного блуждания» (random walk hypothesis), утверждающей, что колебания цен на акции независимы, случайны и непредсказуемы. К 1960-м годам Уильям Шарп (1964) и Джон Линтнер (1965) независимо друг от друга разработали модель ценообразования активов (CAPM, capital asset pricing model), которая объяснила взаимосвязь между риском и доходностью и демонстрировала, что на идеальных рынках капитала при наличии у участников единых представлений о рынке каждый инвестор владел бы рыночным портфелем, используя при этом денежные средства или кредитное плечо.
 
Вскоре после прибытия в Чикагский университет, Юджин Фама (1965, 1970) сформулировал гипотезу эффективного рынка (efficient market hypothesis). Согласно этой гипотезе, котировки ценных бумаг справедливы и отражают всю доступную информацию, что делает невозможным систематическое «обыгрывание рынка» или получение повышенной доходности без принятия на себя дополнительных рисков. На эффективном рынке цены мгновенно реагируют на новую информацию, приводя рыночную стоимость в соответствие с внутренней стоимостью; и это означает, что ни технический, ни фундаментальный анализ не позволяют стабильно превосходить рынок.
 
Далее - https://assetallocation.ru/exponential-wealth-01