Знаменитая статья 1994 года, которую многие обсуждают, но которую у нас очень мало кто читал – на русский язык она за все эти годы так и не была переведена.

Уильям П. Бенген - «Определение нормы изъятия средств с использованием исторических данных».

Та самая, которую чаще знают как «Правило 4%».

Теперь и по-русски, не в пересказе, а в переводе. Такие вещи стоит читать полностью, со всеми деталями.

https://assetallocation.ru/bengen-1994

***
В начале выхода на пенсию инвестиционные консультанты дают клиентам важные рекомендации относительно распределения активов, а также сумм, которые они могут безопасно снимать каждый год, чтобы клиенты не пережили свои деньги. В этой статье исторические данные об инвестициях используются в качестве рациональной основы для этих рекомендаций. В ней применяются графические интерпретации данных для определения максимальной безопасной нормы изъятия средств (в процентах от первоначальной стоимости портфеля) и устанавливается диапазон распределения активов в акциях и облигациях, который является оптимальным практически для всех пенсионных портфелей. Наконец, в ней даются рекомендации по изменению распределения активов и нормы изъятия средств после выхода на пенсию.

2004 год. За последние десять лет вы проделали достойную работу по развитию вашей практики финансового планирования. Ваши клиенты, вышедшие на пенсию, особенно довольны. Вы продемонстрировали им преимущества диверсифицированного инвестиционного портфеля, обеспечивающие доход на пенсии. Рынки были благосклонны, если не сказать чрезмерно щедры; доходность портфелей ваших клиентов значительно превышала доходность банковских сберегательных счетов и депозитных сертификатов. Они считают, что вы обогатили их жизнь, и благодарны вам за это…

2006 год. Рынки ухудшились, поскольку слабость Федеральной резервной системы позволила инфляции выйти из-под контроля. За последние 2 года рынок акций рухнул на 35%, и это худшие потери со времен рецессии 1973–1974 гг. Многие из ваших клиентов встревожены, опасаясь, что им придется сократить свои расходы, чтобы сохранить капитал на своих пенсионных счетах. Вы успокаиваете их, напоминая, что тщательно рассчитали их нормы изъятия средств на основе средних показателей доходностей рынков на протяжении многих лет, и что рынки восстановятся. Однако вы не можете избавиться от гнетущего чувства беспокойства, что вы что-то упустили…

На дворе 2009 год. Как вы и предсказывали, за последние три года рынок акций неплохо восстановился, и портфели большинства клиентов восстановили почти всю утраченную номинальную стоимость. Однако у ваших клиентов появилась новая жалоба: они не могут жить на те средства, которые они изымают. Инфляция, составляющая в среднем восемь процентов за последние пять лет, настолько подорвала их покупательную способность, что им приходится существенно увеличивать изъятия – иначе качество их жизни резко снизится. Когда вы подсчитываете, как скажется на портфелях ваших клиентов столь высокий уровень изъятия средств, вы шокированы: многие клиенты исчерпают свои активы менее чем за десять лет, хотя во многих случаях их ожидаемая продолжительность жизни намного выше. У вас очень плохие новости для них. Что могло пойти не так?

Далее - https://assetallocation.ru/bengen-1994