Oracle пытается защититься от расходов на ИИ, связанных с Project Jupiter, — гигантским дата-центром в Нью-Мексико, который строят в рамках инфраструктурного проекта Stargate для OpenAI. Компания направила девелоперу проекта, одной из структур Blue Owl Capital, уведомление о форс-мажоре. Уходить с площадки Oracle не собирается, но хочет иметь возможность отложить платежи, если дата-центр не запустится в 2028 году. Повод для этого, кстати, есть - объект мощностью 2,45 ГВт уже столкнулся с трудностями при получении разрешений, а ввод газопровода, который должен снабжать его топливом, отложили почти на полгода.

На строительство Jupiter синдикат примерно из 20 банков выдал $18 млрд кредитов. Формально заёмщиком выступает владелец дата-центра, но вся схема во многом держится на том, что главным арендатором станет Oracle и будет годами платить за вычислительные мощности. Поэтому уведомление о форс-мажоре нервирует кредиторов. Рынок это уже почувствовал — долг проекта торгуется на уровне 89–91 цента на доллар долга за бумагу.

Для самой Oracle момент тоже неудобный. На конец августа её долг составлял около $125 млрд, а денег и ликвидных ценных бумаг у компании было $37 млрд. За последний квартал операционный денежный поток ушёл в минус примерно на $5,4 млрд, так как компания здорово потратилась на дата-центры. Чтобы продолжать финансировать стройку, только за этот квартал компания продала собственных акций почти на $20 млрд. И это ещё не вся будущая нагрузка: Oracle подписала договоры аренды примерно на $288 млрд, причём большая их часть касается дата-центров, которые ещё не заработали.

На балансе эти обязательства пока не отражаются, поскольку аренда формально не началась, но платить по ним придётся после запуска объектов. На этом фоне в июле S&P понизило рейтинг Oracle до BBB− — последней ступени инвестиционного уровня перед «мусорным».