Артур Хейс выкатил продолжение эссе про иену. Теперь у него один главный ориентир — курс евро к иене. Сейчас 185, он ждёт 140 и ниже к июню следующего года.
Логика у него такая:
🟠Минфин США в последнюю интервенцию продавал евро и покупал иену, причём не предупредив ЕЦБ
🟠Японии велели возвращать капитал домой. Американские активы трогать нельзя, значит под нож пойдут европейские. После заявления японского Минфина 10 июля доходность французских десятилеток выросла на 0,38%, американских — только на 0,22%
🟠Франция тут самое слабое звено: госрасходы около 60% экономики, а спред к немецким бумагам самый широкий с кризиса 2011.
Но интереснее для нас другое звено. Три французских банка — BNP Paribas, Credit Agricole и Societe Generale — дают около 20% всего репо-кредитования в США. Начнутся у них проблемы, ставки репо подскочат, хедж-фонды порежут позиции. А это главный маржинальный покупатель трежерис.
Значит, печатать придётся ФРС. Она и так финансирует 39% выпуска коротких бумаг, хотя в конце 2024 было ровно ноль. По прикидкам Хейса, баланс может расти не на нынешние ~$22 млрд в месяц, а на все $100 млрд.
Сам он держит структурный лонг в битке, из спекулятивного — ETH, Ethena и Ether.fi. Шорты не берёт принципиально.
Вся конструкция сводится к одному: пойдёт евро-иена вниз — значит станок вот-вот заработает.
a01k.crypto